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深度解析:九州通出奇招逆勢大增長(cháng),營(yíng)收超600億!原因是什么?

日期:2017/5/1

  • 在外界看來(lái),2016年是“營(yíng)改增”、“兩票制”兩大影響醫藥商業(yè)生死的大政策落實(shí)之年,以快批為主打模式的九州通勢必會(huì )出現業(yè)績(jì)下滑,但九州通以24.13%的增長(cháng)速度實(shí)現逆襲,其逆襲的緣由何在?


4月25日,九州通醫藥集團股份有限公司公布了其2016年年報。報告顯示,2016年九州通共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入615.57億元人民幣,較2015年同期增長(cháng)達24.13%。其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.76億元,同比增長(cháng)達26.23%。

作為目前國內唯一可與國控、華潤、上藥抗衡的全國性民營(yíng)醫藥商業(yè)公司,其目前排在行業(yè)第四位,但是增長(cháng)最快的。其主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括藥品、醫療器械等產(chǎn)品批發(fā)業(yè)務(wù)、零售連鎖業(yè)務(wù)、藥品生產(chǎn)及研發(fā)業(yè)務(wù)、物流管理等增值服務(wù)等幾大部分。



在“營(yíng)改增”、“兩票制”大政影響,加之醫藥行業(yè)增速整體增長(cháng)速度放緩的當下,對于九州通這樣以快批為主打模式的醫藥商業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō),外界普遍認為2016年其增長(cháng)情況不容樂(lè )觀(guān),但九州通以數據告訴行業(yè),在冬天也可以逆襲。根據年報數據,2016年九州通醫藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為589.89億元,同比增加23.54%,醫藥零售業(yè)務(wù)也突飛猛進(jìn),實(shí)現了63.59%的同比增長(cháng),收入達16.1億元,毛利率達20.48%。


實(shí)現如此增長(cháng),九州通的“秘密武器”在哪里?。


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快批轉純銷(xiāo)

 

從年報中反映出來(lái)的一個(gè)清晰的路徑是,九州通正在逐漸加大對于醫院終端市場(chǎng)的掌控,其銷(xiāo)售對象也正由過(guò)去的以二級以下基層醫療機構為主,向如今大力拓展二級及以上中高端醫院市場(chǎng)開(kāi)始轉變。

一組數字可以更好的體現這一情況:2016年度,九州通在二級以下基層醫療機構實(shí)現含稅銷(xiāo)售66.78億元,較上年同期增長(cháng)26.48%;在二級及以上中高端醫院市場(chǎng)實(shí)現含稅銷(xiāo)售128.31億元,較去年同期增長(cháng)38.46%。而如今,九州通所覆蓋的二級以下基層醫療機構客戶(hù)達51750余家,而二級及以上醫院客戶(hù)為3780余家。

終端市場(chǎng)的策略轉變與過(guò)去一年中推行的兩票制政策關(guān)系密切。2016年,國務(wù)院發(fā)文明確要求在試點(diǎn)省份轄區范圍內全面推廣“兩票制”,繼而又明確了2018年之前在全國全面推開(kāi)兩票制這一的政策方向,流通環(huán)節的縮短成為了毫無(wú)疑問(wèn)的趨勢。在這樣的基礎上對于流通企業(yè)來(lái)說(shuō),誰(shuí)能直接覆蓋更多的醫院終端市場(chǎng),誰(shuí)就有可能在未來(lái)的這場(chǎng)行業(yè)洗牌中獲得勝利。

作為國內少數幾家全國性醫藥商業(yè)企業(yè)之一,九州通自然也不會(huì )錯過(guò)這一時(shí)機,為提升市場(chǎng)占有率而積極布局,而另一戰略則是積極參與各省市配送資格招標。根據公告,在目前已公布基本藥物配送資格的31個(gè)?。ㄊ?、區)中,九州通公獲得了22個(gè)省市的配送資格,共1089個(gè)區縣的配送權,其中212個(gè)區縣的配送權為2016年新增。目前,九州通所經(jīng)營(yíng)的品規已經(jīng)達到了24萬(wàn)個(gè),對應的上游供貨商有7000余家,下游客戶(hù)超過(guò)10萬(wàn)家。

另一個(gè)顯著(zhù)增長(cháng)的發(fā)力點(diǎn)則是零售連鎖。根據年報,九州通目前共有零售藥店911家,其中自營(yíng)店283家。醫藥零售業(yè)務(wù)2016年度共實(shí)現醫藥零售營(yíng)業(yè)收入16.1億元,毛利額3.3億元,較上年同期分別增長(cháng)63.59%和87.51%。九州通表示,之所以營(yíng)業(yè)收入與毛利率大幅提升,主要是因為好藥師線(xiàn)上業(yè)務(wù)大幅增長(cháng)且毛利率提升所致。北京好藥師大藥房連鎖有限公司是九州通的子公司之一,2016年實(shí)現含稅銷(xiāo)售10.6億元,較同期增長(cháng)125.53%,首度扭虧為盈,同時(shí)對于O2O業(yè)務(wù)也大力加強,目前已基本實(shí)現武漢、北京、上海、鄭州等13個(gè)城市核心區域“24小時(shí)送藥、1小時(shí)必達”的O2O服務(wù)。


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子領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈打法

 

2016年,九州通中藥材與中藥飲片實(shí)現銷(xiāo)售收入21.28億元,毛利率3.5億元,分別較上年同期增長(cháng)11.87%和9.94%,而毛利率則略有下降,由16.73%降低至16.44%。對于中藥材與中藥飲片業(yè)務(wù)增長(cháng)幅度較上年同期出現較大下滑,九州通將其歸因于2016年阿膠業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)下滑。

實(shí)際上,中藥材以及中藥飲片仍處于一個(gè)市場(chǎng)集中度較低的狀態(tài),但整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能以及產(chǎn)量都在保持高速增長(cháng)。在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域內,九州通的做法是加快全產(chǎn)業(yè)鏈布局,也即涵蓋中藥材種植、中藥材貿易、中藥飲片生產(chǎn)與分銷(xiāo)、中藥醫院營(yíng)銷(xiāo)、中藥標準煎藥、中醫館連鎖、中藥電商等多個(gè)環(huán)節。

2016年,九州通新建甘肅九州天潤中藥產(chǎn)業(yè)有限公司、山西九州天潤道地藥材開(kāi)發(fā)公司、河南九州天潤中藥產(chǎn)業(yè)有限公司等5家子公司,主營(yíng)中藥材種植及銷(xiāo)售。與此同時(shí)也進(jìn)一步拓展標準煎藥業(yè)務(wù),新建內蒙古呼和浩特、江蘇南京、浙江溫州、江蘇連云港等4家煎藥中心,截至目前共建成10家標準煎藥中心,其中9家投入運營(yíng),與各地100余家醫療機構建立了煎藥合作關(guān)系。

從其戰略布局而言,九州通對于中藥領(lǐng)域可謂野心勃勃,是一套全產(chǎn)業(yè)的打法,現在布局已經(jīng)基本完成。按照其2017年的規劃,中藥材板塊,統一集團藥材業(yè)務(wù)管理,打造品牌中藥材為重點(diǎn);中藥工業(yè)板塊,聚焦產(chǎn)品,提升質(zhì)量,全力打造飲片品牌;中藥商業(yè)板塊,加快引進(jìn)品牌產(chǎn)品,實(shí)現中藥醫院業(yè)務(wù)的突破;組建終端營(yíng)銷(xiāo)團隊,加強自產(chǎn)與代理產(chǎn)品的終端營(yíng)銷(xiāo)。積極推廣煎藥業(yè)務(wù),利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段,為客戶(hù)提供方便、快捷、安全、有效的煎藥服務(wù)。

對于醫療器械的思路,九州通戰略方向與中藥一樣,亦是全產(chǎn)業(yè)鏈打法。在其2017年醫療器械發(fā)展規劃上,九州通稱(chēng),商業(yè)板塊,依托重點(diǎn)產(chǎn)品,持續推進(jìn)柯尼茲戰略,提升常規業(yè)務(wù)毛利率;圍繞專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品,加速并購及整合合資公司,推動(dòng)專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品高速增長(cháng);工業(yè)板塊,以 OEM 和自產(chǎn)產(chǎn)品打造家用護理和常規耗材產(chǎn)品自有品牌,適時(shí)建立研、產(chǎn)、銷(xiāo)一體的工業(yè)管理體系。

過(guò)去一年,九州通的醫療器械與計生用品的業(yè)務(wù)板塊也是增長(cháng)較快的一個(gè)領(lǐng)域。2016年九州通在該領(lǐng)域實(shí)現了48.71億元的銷(xiāo)售以及4.91億元的毛利額,分別較上年同期增長(cháng)39.04%以及19.98%。具體來(lái)說(shuō),2016年九州通醫療器械集團有限公司不斷新建和并購子公司擴大業(yè)務(wù)覆蓋范圍,尤其是在骨科業(yè)務(wù)、設備業(yè)務(wù)、AB類(lèi)業(yè)務(wù)等方面取得突破,如新建北京、新疆、廣東、福建、杭州和重慶6家骨科事業(yè)部,完成湖北骨科供應鏈體系試點(diǎn)等。


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劍走偏鋒

 

與大多數醫藥商業(yè)公司只囿于醫療健康領(lǐng)域發(fā)展不同是九州通這兩年還將目光投向了快消領(lǐng)域,并取得不小成績(jì),成為了拉動(dòng)其快速增長(cháng)的重要引擎。


據年報顯示,九州通在食品、保健品、化妝品等業(yè)務(wù)實(shí)2016年實(shí)現銷(xiāo)售收入 34.03 億元,較上年同期的 16.02 億元大幅增長(cháng) 112.48%;毛利額 3.03 億元,較上年同期的 2.56 億元增長(cháng) 18.65%。

能夠取得如此戰績(jì),在去年,九州通消費品事業(yè)部強化了與戰略品牌的深度合作,在全國范圍內布局雅培、惠氏等產(chǎn)品終端,期內母嬰產(chǎn)品(奶粉)實(shí)現含稅銷(xiāo)售入 22.15 億元,較上年同期增長(cháng) 374.5%,其中惠氏實(shí)現含稅銷(xiāo)售 12.89 億元、雅培實(shí)現含稅銷(xiāo)售 7.08 億元,分別較去年同期增長(cháng) 2962.7%和170.93%。

此外,為了能夠獲得上游資源,九州通旗下的上海九州通國際貿易公司還獨家代理了美國切遲-杜威公司旗下包括艾禾美、炫潔、特洛伊、碧緹絲、 舒德?tīng)柆斘宕笃放葡盗挟a(chǎn)品。報告期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 0.63億元、毛利 0.37億元,分別較去年同期增長(cháng) 34.68%和 35.55%。


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并購牛刀小試

 

“整體分散,趨于集中”,這是我國醫藥流通市場(chǎng)目前整體呈現出來(lái)的競爭格局。2011年5月,商務(wù)部發(fā)布《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規劃綱要(2011-2015年)》,明確了對大型醫藥流通企業(yè)的支持政策,即到2015年形成1-3家年銷(xiāo)售額過(guò)千億元的全國性大型醫藥商業(yè)集團,20家年銷(xiāo)售額過(guò)百億元的區域性醫藥流通企業(yè),以促進(jìn)行業(yè)整合,提升行業(yè)集中度。

也正是在這樣的背景之下,近年來(lái)九州通對外所進(jìn)行的股權投資也一直不斷。2016年,九州通股權投資總金額為35.69億元,較上年同期增長(cháng)已達到127.88%,其中主要是對下屬企業(yè)進(jìn)行增資,占比為82.84%,此外還包括新設企業(yè)以及收購企業(yè),單筆投資金額最高的為對河南九州通醫藥有限公司的增資,為5.4億元。

到目前為止,九州通主要控股參股的公司已有33家,其中醫藥銷(xiāo)售企業(yè)22家、投資管理企業(yè)2家、中藥產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)、醫藥生產(chǎn)企業(yè)、醫療器械銷(xiāo)售企業(yè)、醫藥零售企業(yè)、軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)、進(jìn)出口企業(yè)、健康管理企業(yè)、醫藥批發(fā)咨詢(xún)企業(yè)、醫藥研發(fā)咨詢(xún)企業(yè)各1家。

九州通也正在向醫藥工業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)力,2016年,九州通旗下的北京京豐制藥實(shí)現銷(xiāo)售收入8.19億元,毛利額1.78億元,分別較上年同期增加了6.1%和26.45%,而一致性評價(jià)的壓力下,京豐制藥也取得了一定進(jìn)展:1個(gè)品種簽訂了BE試驗合同、2個(gè)品種進(jìn)行處方工藝驗證、3個(gè)品種正進(jìn)行工藝優(yōu)化。對于2017年,九州通將進(jìn)一步加大在工業(yè)步伐,準備通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)、企業(yè)并購或批文引進(jìn)等方式,圍繞病種趨勢進(jìn)行產(chǎn)品線(xiàn)布局。


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2017年大并購

 

對于2017年的發(fā)展,九州通在年報中頗為謹慎的表示,力爭年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入及扣非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東的凈利潤較上年同期增長(cháng)20%以上。

具體而言,對于其醫藥商業(yè)發(fā)展,2017年九州通期望通過(guò)并購實(shí)現由快批模式向純銷(xiāo)模式的轉變。其在年報中指出,對于醫院業(yè)務(wù)藥加速收并購,突破重點(diǎn)醫院的開(kāi)戶(hù)與優(yōu)勢品種的布局;加強臨床營(yíng)銷(xiāo)能力建設,提升業(yè)務(wù)服務(wù)能力水平,擴大醫療機構網(wǎng)絡(luò )覆蓋;強化財務(wù)信用與賬務(wù)管理,改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。綜合考慮該業(yè)務(wù)所處領(lǐng)域與現有貢獻占比, 2017 年將該業(yè)務(wù)板塊從戰略業(yè)務(wù)歸入核心業(yè)務(wù)。

而對于上游則加強總代理模式,九州期許依托集團業(yè)務(wù)平臺,優(yōu)化產(chǎn)品線(xiàn)結構,聚焦重點(diǎn)單品,建立扁平化的終端商業(yè)與零售連鎖、診所等終端客戶(hù)的直銷(xiāo)體系,同時(shí)深化與品牌工業(yè)企業(yè)合作,創(chuàng )新市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略,培育專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)團隊,加強集團產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)與終端動(dòng)銷(xiāo)能力。

眾所周知,物流是醫藥商業(yè)最為核心的支撐體系,對于2017年,九州通將通過(guò)收購兼并和自己規劃建設相結合的方式快速推進(jìn)地市級分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )與物流網(wǎng)點(diǎn)的全國性布局。
 
大并購是行業(yè)留給九州通的進(jìn)一步做大的機會(huì ),但是這對企業(yè)資金要求很高。從九州通目前的財務(wù)狀況來(lái)看并不樂(lè )觀(guān)。從資產(chǎn)負債率的角度而言,雖然2014年其增發(fā)之后,資產(chǎn)負債率有了大幅下降,但是近3年隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)規模的增長(cháng),資產(chǎn)負債率居高不下的現象再次出現,過(guò)去三年的資產(chǎn)負債率分別為66.48%、69.78%和68.99%。

而可用于大規模并購的資金流也并不充足。年報數據顯示,九州通2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~僅為4.31億元,如果其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額出現大幅波動(dòng),可能會(huì )對其正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金安排產(chǎn)生巨大影響。另外,九州通不得不防的財務(wù)壓力來(lái)自流動(dòng)負債占比的風(fēng)險,過(guò)去三年,九州通流通負債占負債總額的比例分別為89.57%、92.39%和94.54%,呈現逐年上升趨勢,雖然醫藥流通行業(yè)流動(dòng)負債占比普遍較高,但是流動(dòng)負債比例對企業(yè)債務(wù)償還能力還是構成很大壓力。

在財務(wù)問(wèn)題中,值得注意的是,其應收賬款的大幅增長(cháng)。應收票據與應收賬款2016年分別增長(cháng)了245.4%與16.39%,九州通在年報中提及,由于公司加大了二級及以上中高端醫療機構的開(kāi)拓力度,但此類(lèi)醫療機構在藥品流通鏈條上的優(yōu)勢地位,導致應收賬款賬期相應較長(cháng)。但無(wú)論如何,兩票制以及營(yíng)改增大政策環(huán)境的影響下,九州通未來(lái)在行業(yè)內部進(jìn)一步進(jìn)行并購整合以及行業(yè)集中度提高的動(dòng)作勢必不斷,資金承壓勢必更為緊張,應收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險需要警惕。


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