云南白藥，要花396億干件大事...
日期：2017/3/28
云南白藥（000538.SZ）混改進(jìn)入收尾階段。
3月23日，云南白藥發(fā)布要約收購報告書(shū)，宣布大股東白藥控股自3月24日起，以64.98元/股的價(jià)格展開(kāi)全面要約收購，最高所需資金達395.7億元。據了解，本次要約收購的觸發(fā)主要系白藥控股進(jìn)行混合所有制改革，因新華都增資獲得白藥控股50%股權，導致白藥控股層面股東結構發(fā)生重大變化。
云南白藥公告稱(chēng)，本次要約收購不以終止云南白藥上市地位為目的，若造成公眾股東持股比例低于10%，則云南白藥將面臨退市。在市場(chǎng)看來(lái)，這已經(jīng)不足為慮，因為云南白藥股價(jià)和要約價(jià)的差距巨大。截至23日收盤(pán)，云南白藥最新股價(jià)為87.08元/股。
實(shí)際上，資本市場(chǎng)更為關(guān)注的是此次混改給云南白藥帶來(lái)的變革影響。云南白藥稱(chēng)此次控股股東混改的主要目的在于理順體制、激活機制。不少機構表示看好，如華泰證券則認為，市場(chǎng)化治理體系將為公司添入新活力，或引領(lǐng)公司將市值突破千億。
云南白藥稱(chēng)混改成為大健康產(chǎn)業(yè)布局的重大轉折，如精準醫療、個(gè)性化醫療、基因診斷、養生養老等。
在混改消息下，云南白藥近期連續大漲，市值已突破900億元，直指千億大關(guān)。不過(guò)，從醫藥上市藥企看，現在只有研發(fā)型藥企恒瑞醫藥市值超過(guò)千億，其他接近千億的企業(yè)多年來(lái)均未突破，大健康布局能否讓云南白藥突破千億市值仍待觀(guān)察。
▍396億要約收購
本次要約收購期限為3月24日至4月24日，要約收購期限內最后三個(gè)交易日，即4月20日、4月21日和4月24日，預受的要約不可撤回。
從云南白藥公告看，約6.09億股要約股份是除白藥控股所持股份以外的全部流通股，占公司總股本的58.48%。按64.98元/股的要約價(jià)格，最高資金總額為395.7億元，源自收購人白藥控股自有資金或對外籌措資金。
此次要約收購不以終止云南白藥上市地位為目的，但如果造成公眾股東持股比例低于10%，則云南白藥將面臨退市。在市場(chǎng)看來(lái)，這已經(jīng)不足為慮，因為云南白藥股價(jià)和要約價(jià)的差距巨大。
據了解，本次要約收購的觸發(fā)主要系白藥控股進(jìn)行混合所有制改革，因新華都根據《股權合作協(xié)議》通過(guò)增資方式取得白藥控股50%股權，導致白藥控股層面股東結構發(fā)生重大變化。
2016年12月16日，新華都召開(kāi)2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì )審議通過(guò)新華都作為增資方取得白藥控股50%股權的事項。
2016年12月23日，白藥控股混合所有制改革事項獲得《云南省人民政府關(guān)于云南白藥控股有限公司混合所有制改革有關(guān)事項的批復》批復同意。
2016年12月27日，白藥控股召開(kāi)總裁辦公會(huì )審議通過(guò)新華都作為增資方取得白藥控股50%股權的事項，并根據《云南省國資委關(guān)于云南白藥控股有限公司白藥混改項目開(kāi)具要約保函相關(guān)事宜的復函》相關(guān)安排，由白藥控股向除白藥控股所持股份以外的云南白藥全部無(wú)限售條件流通股發(fā)出全面收購要約。
▍大健康生意
在云南國資委網(wǎng)站發(fā)布的一篇《云南白藥貫徹落實(shí)克強總理指示全力進(jìn)軍大健康產(chǎn)業(yè)》顯示，云南白藥剛剛經(jīng)歷一次里程碑式的變革，緊緊抓住歷史機遇的“窗口期”，實(shí)現從國有獨資企業(yè)向混合所有制企業(yè)的轉變，走向完全的市場(chǎng)化，進(jìn)行了一次大膽的創(chuàng )新和嘗試，開(kāi)啟了國有和民營(yíng)資本合作的“白藥模式”。
對于云南白藥混改，多家券商都表示看好。國泰君安近日在研報中表示，期待云南白藥市場(chǎng)化改革，包括高管團隊任命、薪酬激勵市場(chǎng)化、管理考核機制優(yōu)化。華泰證券則認為，市場(chǎng)化治理體系將為公司添入新活力，或引領(lǐng)公司將市值突破千億。
另?yè)私?，自云南白藥開(kāi)啟混改之路后，多家機構投資者陸續組團到云南白藥進(jìn)行實(shí)地調研。云南白藥在接受投資者調研時(shí)表示，此次控股股東混改的主要目的在于理順體制、激活機制。
受混改消息影響，云南白藥股價(jià)近日連續上漲，較1月3日復牌時(shí)78.88元/股的開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅明顯。特別是近三個(gè)交易日，公司股價(jià)累計漲幅約14%。截至3月22日收盤(pán)，公司股價(jià)已漲至88.86元/股，漲5.79%，創(chuàng )歷史新高，云南白藥市值達到925億元。
為此，有投資者樂(lè )觀(guān)地認為云南白藥或有望沖擊千億市值?！靶氯A都增資后，云南白藥將獲得更多的資金支持，能夠發(fā)展外延并購，從而也使得市值提高?！币晃煌顿Y者向記者表示。
而云南白藥在回答調研投資者問(wèn)題時(shí)還透露，公司已開(kāi)展一系列外延式并購整合的研究分析工作，未來(lái)外延發(fā)展方向主要是與公司現有大健康產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展契合度高、市場(chǎng)潛力大的領(lǐng)域。
對于未來(lái)的發(fā)展，云南白藥總經(jīng)理尹品耀也充滿(mǎn)信心，在此前一次行業(yè)會(huì )議上向媒體表示，“公司連續十余年保持了復合增長(cháng)率超過(guò)30%的發(fā)展速度。公司通過(guò)內部創(chuàng )業(yè)機制、首席科學(xué)家制、虛擬企業(yè)運作模式、內部訂單制和薪酬體系改革等一系列變革，為企業(yè)持續發(fā)展打下了堅實(shí)的制度基礎?！?/span>
云南白藥表示，通過(guò)以資本為紐帶的現代企業(yè)管理制度安排，以?xún)壬栽鲩L(cháng)和外延式并購相結合的模式，積極應對產(chǎn)業(yè)轉型的升級挑戰。而項目牽引上，在準備比較充分的重點(diǎn)項目上見(jiàn)成效，通過(guò)以點(diǎn)帶面，以項目牽引拉動(dòng)整個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)向縱深推進(jìn)。
不過(guò)，能否沖擊千億市值，還有待觀(guān)察。3月23日，在連續上漲幾日后，云南白藥股價(jià)有所回落，截至當日收盤(pán)，云南白藥股價(jià)下跌2%。
“千億市值是一個(gè)坎，目前藥企只有恒瑞醫藥超過(guò)千億。雖然現在在大健康的風(fēng)口上，但從概念到落地仍需要時(shí)日?！丙溗箍等R創(chuàng )始人史立臣向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。此前，對于藥企市值不高，康恩貝董事長(cháng)胡季強表示感慨，快遞業(yè)上市公司順豐控股在上市當日市值就沖破2500億元。
信息來(lái)源：賽柏藍
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