【出手】華潤系斥資15億增持東阿阿膠，防“寶萬(wàn)”前車(chē)之鑒
日期：2017/2/6
春節剛過(guò)，東阿阿膠大股東華潤醫藥再度出手，斥資15億元對東阿阿膠進(jìn)行增持，對照此前多家險資“入場(chǎng)”的背景，華潤稱(chēng)此舉目的是鞏固國有股東對于旗下上市公司的管控和決策力。
2月2日，東阿阿膠股份有限公司發(fā)布公告，2016年4月20日至2017年1月25日，華潤醫藥投資及其一致行動(dòng)人通過(guò)集中競價(jià)交易系統增持公司股份3271萬(wàn)股，占公司總股本的5%。根據公告披露顯示，華潤醫藥投資通過(guò)二級市場(chǎng)增持東阿阿膠的交易價(jià)格區間為43.99至55.00元/股，涉及資金總額為15億元。
本次權益變動(dòng)前，華潤醫藥投資的一致行動(dòng)人華潤東阿持有東阿阿膠1.51億股，占上市公司總股本的23.14%，為公司第一大股東。本次權益變動(dòng)后，華潤醫藥投資和華潤東阿合計持有東阿阿膠28.14%股份，接近30%的要約收購紅線(xiàn)。
根據《上市公司收購管理辦法》規定，通過(guò)證券交易所的證券交易，收購人持有一個(gè)上市公司的股份達到該公司已發(fā)行股份的30%時(shí)，繼續增持股份的，應當采取要約方式進(jìn)行，發(fā)出全面要約或者部分要約。華潤醫藥投資則表示，不排除在未來(lái)12個(gè)月內繼續增持東阿阿膠股票的可能，并承諾在法定期限內不會(huì )減持所持有的東阿阿膠股票。
值得注意的是，此次增持的主體并不是東阿阿膠長(cháng)期以來(lái)的第一大股東華潤東阿，而是華潤旗下的華潤醫藥投資。在此番披露的詳細權益變動(dòng)報告中顯示，華潤醫藥投資為華潤東阿的控股股東。另外，報告中顯示，此前華潤東阿是華潤在東阿阿膠上的唯一持股平臺，但在去年4月份，持股平臺開(kāi)始出現變化，華潤醫藥投資開(kāi)始直接買(mǎi)入東阿阿膠股份，直到今年的1月25日，其累計增持股份比例已達5%。
有業(yè)內人士分析認為，華潤醫藥投資在增持聲明中一再強調國有資產(chǎn)屬性，并且強調其保值和增值特色，其實(shí)是看重東阿阿膠的未來(lái)發(fā)展前景，更看重東阿阿膠的控制權。而華潤系之所以大舉增持東阿阿膠，真正的目的是防止此前發(fā)生的寶萬(wàn)之爭在東阿阿膠上演，從根本上抵御“野蠻人”。
這已是華潤系在東阿阿膠與險資相遇后再度增持，前一次是2016年第二季度。
2016年初，前海人壽保險通過(guò)其產(chǎn)品海利年年首次進(jìn)入東阿阿膠，持股比例為一季度末的2.44%。此后前海人壽繼續增持，截至2016年6月30日，其持股比例升至4.17%，位列公司第三大股東。隨后，華潤醫藥投資迅速增持，以確保對東阿阿膠的控制權，截止2016年二季報，華潤醫藥購入東阿阿膠3047.61萬(wàn)股，占總股本的4.66%。
之后，前海人壽減持至1.14%股份，獲利離席。在東阿阿膠三季報中，前十大股東出現了更多險資身影，包括持股占比合計3.08%的太平洋人壽和持股占比2.06%的安邦保險，尤其是新入局者安邦保險7.72億元高點(diǎn)買(mǎi)入東阿阿膠，引發(fā)業(yè)內猜測。
東阿阿膠對于華潤醫藥至關(guān)重要。2016年10月，華潤醫藥登陸港股，東阿阿膠作為并表附屬公司，在華潤醫藥的制藥業(yè)務(wù)中。華潤醫藥在招股說(shuō)明書(shū)中表示，如果失去對東阿阿膠的控制權，華潤醫藥的財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)及業(yè)務(wù)前景可能會(huì )遭受重大不利影響。在2015年，東阿阿膠給華潤醫藥帶來(lái)年內總收益及凈利潤分別為4.6%及9.3%。
華潤醫藥的版圖中共有三家A股上市公司，其他兩家為華潤三九和華潤雙鶴，均處于控股地位。但目前看來(lái)，華潤醫藥旗下三家上市公司都已顯示出增長(cháng)乏力。東阿阿膠在近十年提價(jià)16次，不斷推出新品，卻頂不住銷(xiāo)售費用一路飆升。在2016年三季度傳統銷(xiāo)售旺季，阿膠塊終端銷(xiāo)量同比下降，旺季不旺。
華潤三九的利潤在2016年一季度開(kāi)始出現下滑，隨著(zhù)政策性壟斷產(chǎn)品中藥配方顆粒即將迎來(lái)大開(kāi)閘，一旦審批放開(kāi)，價(jià)格戰隨之而來(lái)，華潤三九的利潤空間還將被進(jìn)一步壓縮。2016年9月，華潤三九以18.9億元收購主營(yíng)心腦血管藥物的昆明圣火藥業(yè)（集團）有限公司，寄望開(kāi)拓新的領(lǐng)域。
華潤雙鶴在2014年和2015年的營(yíng)收和凈利潤連續下滑，下降幅度超過(guò)三成，其主營(yíng)的輸液業(yè)務(wù)受輸液限用、醫?？刭M等政策性影響一蹶不振。2016年，為實(shí)現轉型，華潤雙鶴先后斥資35億元和7億元，收購了主營(yíng)心血管和泌尿系統疾病藥物的華潤賽科和濟南利民，將慢病業(yè)務(wù)、專(zhuān)科業(yè)務(wù)作為未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，但轉型效果仍需等待。
春節剛過(guò)，東阿阿膠大股東華潤醫藥再度出手，斥資15億元對東阿阿膠進(jìn)行增持，對照此前多家險資“入場(chǎng)”的背景，華潤稱(chēng)此舉目的是鞏固國有股東對于旗下上市公司的管控和決策力。
2月2日，東阿阿膠股份有限公司發(fā)布公告，2016年4月20日至2017年1月25日，華潤醫藥投資及其一致行動(dòng)人通過(guò)集中競價(jià)交易系統增持公司股份3271萬(wàn)股，占公司總股本的5%。根據公告披露顯示，華潤醫藥投資通過(guò)二級市場(chǎng)增持東阿阿膠的交易價(jià)格區間為43.99至55.00元/股，涉及資金總額為15億元。
本次權益變動(dòng)前，華潤醫藥投資的一致行動(dòng)人華潤東阿持有東阿阿膠1.51億股，占上市公司總股本的23.14%，為公司第一大股東。本次權益變動(dòng)后，華潤醫藥投資和華潤東阿合計持有東阿阿膠28.14%股份，接近30%的要約收購紅線(xiàn)。
根據《上市公司收購管理辦法》規定，通過(guò)證券交易所的證券交易，收購人持有一個(gè)上市公司的股份達到該公司已發(fā)行股份的30%時(shí)，繼續增持股份的，應當采取要約方式進(jìn)行，發(fā)出全面要約或者部分要約。華潤醫藥投資則表示，不排除在未來(lái)12個(gè)月內繼續增持東阿阿膠股票的可能，并承諾在法定期限內不會(huì )減持所持有的東阿阿膠股票。
值得注意的是，此次增持的主體并不是東阿阿膠長(cháng)期以來(lái)的第一大股東華潤東阿，而是華潤旗下的華潤醫藥投資。在此番披露的詳細權益變動(dòng)報告中顯示，華潤醫藥投資為華潤東阿的控股股東。另外，報告中顯示，此前華潤東阿是華潤在東阿阿膠上的唯一持股平臺，但在去年4月份，持股平臺開(kāi)始出現變化，華潤醫藥投資開(kāi)始直接買(mǎi)入東阿阿膠股份，直到今年的1月25日，其累計增持股份比例已達5%。
有業(yè)內人士分析認為，華潤醫藥投資在增持聲明中一再強調國有資產(chǎn)屬性，并且強調其保值和增值特色，其實(shí)是看重東阿阿膠的未來(lái)發(fā)展前景，更看重東阿阿膠的控制權。而華潤系之所以大舉增持東阿阿膠，真正的目的是防止此前發(fā)生的寶萬(wàn)之爭在東阿阿膠上演，從根本上抵御“野蠻人”。
這已是華潤系在東阿阿膠與險資相遇后再度增持，前一次是2016年第二季度。
2016年初，前海人壽保險通過(guò)其產(chǎn)品海利年年首次進(jìn)入東阿阿膠，持股比例為一季度末的2.44%。此后前海人壽繼續增持，截至2016年6月30日，其持股比例升至4.17%，位列公司第三大股東。隨后，華潤醫藥投資迅速增持，以確保對東阿阿膠的控制權，截止2016年二季報，華潤醫藥購入東阿阿膠3047.61萬(wàn)股，占總股本的4.66%。
之后，前海人壽減持至1.14%股份，獲利離席。在東阿阿膠三季報中，前十大股東出現了更多險資身影，包括持股占比合計3.08%的太平洋人壽和持股占比2.06%的安邦保險，尤其是新入局者安邦保險7.72億元高點(diǎn)買(mǎi)入東阿阿膠，引發(fā)業(yè)內猜測。
東阿阿膠對于華潤醫藥至關(guān)重要。2016年10月，華潤醫藥登陸港股，東阿阿膠作為并表附屬公司，在華潤醫藥的制藥業(yè)務(wù)中。華潤醫藥在招股說(shuō)明書(shū)中表示，如果失去對東阿阿膠的控制權，華潤醫藥的財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)及業(yè)務(wù)前景可能會(huì )遭受重大不利影響。在2015年，東阿阿膠給華潤醫藥帶來(lái)年內總收益及凈利潤分別為4.6%及9.3%。
華潤醫藥的版圖中共有三家A股上市公司，其他兩家為華潤三九和華潤雙鶴，均處于控股地位。但目前看來(lái)，華潤醫藥旗下三家上市公司都已顯示出增長(cháng)乏力。東阿阿膠在近十年提價(jià)16次，不斷推出新品，卻頂不住銷(xiāo)售費用一路飆升。在2016年三季度傳統銷(xiāo)售旺季，阿膠塊終端銷(xiāo)量同比下降，旺季不旺。
華潤三九的利潤在2016年一季度開(kāi)始出現下滑，隨著(zhù)政策性壟斷產(chǎn)品中藥配方顆粒即將迎來(lái)大開(kāi)閘，一旦審批放開(kāi)，價(jià)格戰隨之而來(lái)，華潤三九的利潤空間還將被進(jìn)一步壓縮。2016年9月，華潤三九以18.9億元收購主營(yíng)心腦血管藥物的昆明圣火藥業(yè)（集團）有限公司，寄望開(kāi)拓新的領(lǐng)域。
華潤雙鶴在2014年和2015年的營(yíng)收和凈利潤連續下滑，下降幅度超過(guò)三成，其主營(yíng)的輸液業(yè)務(wù)受輸液限用、醫?？刭M等政策性影響一蹶不振。2016年，為實(shí)現轉型，華潤雙鶴先后斥資35億元和7億元，收購了主營(yíng)心血管和泌尿系統疾病藥物的華潤賽科和濟南利民，將慢病業(yè)務(wù)、專(zhuān)科業(yè)務(wù)作為未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，但轉型效果仍需等待。
信息來(lái)源：E藥經(jīng)理人
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