【行業(yè)】2016年醫藥并購：超400起約1800億 數量金額再創(chuàng )新高
日期：2017/1/19
2016年醫藥并購，呈現數量多、金額高、政策影響大、公立醫院熱捧、海外關(guān)注度高等特點(diǎn)。
2016年醫藥并購依舊風(fēng)生水起。在這一年有多起醫院、藥企、藥房等并購，而這背后是臨床自查、仿制藥一致性評價(jià)、藥品優(yōu)先審評等藥品審批制度改革政策及醫?？刭M、醫保目錄調整等多項醫藥行業(yè)改革政策相繼出臺。
多位業(yè)內人士指出，2016年醫藥行業(yè)的并購數量、規模再次刷新歷史。高特佳執行合伙人楊磊向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，根據上市公司公告、高特佳研究報告等多方統計，2016年醫藥健康行業(yè)并購超過(guò)400起，金額超過(guò)1800億元。
“2016年很多并購依舊是為了產(chǎn)業(yè)鏈延伸，如華潤三九收購圣火藥業(yè)；金額方面，借殼上市或內部資源整合占比較大，如嘉林藥業(yè)、中國臍血庫等借殼資產(chǎn)均估值在50億元以上；海外并購方面，從2016年9月開(kāi)始由于國家出臺一些金融政策，較之上半年要少；互聯(lián)網(wǎng)醫療并購方面也大幅減少?！睏罾谥赋?。
對于并購趨勢，華泰證券研報指出，醫療服務(wù)板塊因日益提升的居民需求及國家醫改和政策的大力支持，行業(yè)收入和凈利潤增速均實(shí)現高增長(cháng)，這一態(tài)勢未來(lái)還將持續。羅蘭貝格咨詢(xún)合伙人金毅向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，2017年醫藥行業(yè)并購大趨勢不減，各細分領(lǐng)域并購仍會(huì )很活躍，如中小型化藥企業(yè)將逐步專(zhuān)業(yè)化或被收購、連鎖藥店整合也將進(jìn)一步加劇等。
雖然目前并沒(méi)有太多的機構統計數據、統計口徑也不同，但從各種公開(kāi)信息看，醫藥健康領(lǐng)域在2016年并購異常熱鬧。
如清科2016年1月至11月數據顯示，PE投資235起，VC投資425起，并購(按被并購方)151起；《醫藥產(chǎn)業(yè)投融資年報》(案例搜索時(shí)間為2015年10月1日-2016年9月30日)顯示，VC/PE投資366起，并購408起。
楊磊根據上市公司公告、高特佳研究報告等多方統計顯示，2016年醫藥健康行業(yè)并購超過(guò)400起金額超過(guò)1800億元。
并購數量及規模遠超此前CFDA南方醫藥經(jīng)濟研究所數據顯示，2015年1-10月，中國藥企并購金額達1000億元，同比增長(cháng)約80%，已公告的并購案例數達260起，其中約有10%為海外并購；另有數據顯示，2014年醫藥行業(yè)共發(fā)生259起并購交易，同比增長(cháng)101%，并購交易額808億，同比增長(cháng)131%。
有業(yè)內人士將投資醫藥產(chǎn)業(yè)的機構分為六類(lèi)：老牌混業(yè)投資機構中的醫藥團隊、專(zhuān)業(yè)醫療健康基金、代表產(chǎn)業(yè)資本的投資人、國有背景的投資機構、險資、其他各類(lèi)新入者等。
多位PE向21世紀經(jīng)濟報道記者表示看好醫藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，認為這是國家倡導的方向，而且醫療領(lǐng)域回報也相對較高。而很多上市公司負責人則表示，并購可以延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提高市值等，如大型藥企尤其是一些上市公司可以擴大市場(chǎng)規模、完成產(chǎn)業(yè)鏈布局。
金毅從細分行業(yè)角度分析認為，連鎖藥店的整合進(jìn)一步加劇，并且隨著(zhù)“醫藥分家”和“分級診療”的實(shí)施，藥店連鎖化和大型連鎖企業(yè)的規模會(huì )持續擴大；中小型化藥企業(yè)將逐步專(zhuān)業(yè)化或被收購；中成藥行業(yè)方面，出于“規范化和上市后再評價(jià)”的政策要求，行業(yè)持續并購進(jìn)入醫藥連鎖、大健康和化藥或生物制藥領(lǐng)域。
楊磊介紹，2016年并購中，大多數案例屬于借殼上市或內部資源整合。
如交易金額最高的天山紡織并購嘉林藥業(yè)，交易金額高達83.6896億元。嘉林藥業(yè)是國內心腦血管、抗腫瘤藥物企業(yè)，在降血脂領(lǐng)域堪稱(chēng)龍頭。天山紡織是以礦業(yè)、毛紡織業(yè)為雙主業(yè)的集團化公司，實(shí)際控制人為新疆國資委。交易完成之后，嘉林藥業(yè)100%股權將置入上市公司，成功敲開(kāi)資本市場(chǎng)大門(mén)。
從今年披露的醫藥并購重組的案例看，嘉林藥業(yè)、中國臍血庫等借殼資產(chǎn)均估值在50億元以上，借殼交易規模越來(lái)越大。盡管今年借殼監管進(jìn)一步收緊，但是醫藥借殼熱情不減。
而從并購重組交易方案設計來(lái)看，資產(chǎn)估值在50億元以上的醫藥企業(yè)，經(jīng)營(yíng)和盈利能力較為突出，公司實(shí)際控制人及管理團隊對公司控制權的要求較高，獨立上市意愿更強。
另外，內部資源的置換、整合也成為并購案例中的重要組成部分。典型代表是現代制藥。2016年5月份，現代制藥發(fā)布《發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(shū)(草案)》，擬收購12項資產(chǎn)，價(jià)值總計約77億元(后募資方案縮水18億元).
第三方醫藥服務(wù)平臺麥斯康萊創(chuàng )始人史立臣向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，國藥集團的業(yè)務(wù)板塊基本已經(jīng)明晰，按照“合并同類(lèi)項”的思路展開(kāi)，集團內資源整合可使得企業(yè)在細分領(lǐng)域更容易發(fā)力?！盎馍鲜泄九c集團同業(yè)競爭問(wèn)題的同時(shí)，也使集團資本運作通道理順，整合空間已經(jīng)打開(kāi)?！?/span>
通過(guò)并購，大型藥企尤其是上市公司可以擴大市場(chǎng)規模、完成產(chǎn)業(yè)鏈布局，可使收入、利潤率、每股收益等指標得到優(yōu)化，企業(yè)也可進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。
如2016年7月26日，華潤三九擬18.9億元收購昆明圣火藥業(yè)(集團)有限公司100%股權，這有助華潤三九產(chǎn)業(yè)鏈延伸。資料顯示，圣火藥業(yè)集團以生產(chǎn)、銷(xiāo)售口服心腦血管藥物為主，主要產(chǎn)品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊；在慢病管理方面有一定基礎；還擁有生產(chǎn)規模及技術(shù)在國內居領(lǐng)先地位的軟膠囊生產(chǎn)線(xiàn)。
統計顯示，2015年醫藥生物上市公司的并購案例279起，其中197起為橫向整合，10起為縱向整合，財務(wù)投資、資本運作9起，而業(yè)務(wù)轉型僅2起；2016年至今，醫藥生物上市公司的并購案例70起，橫向整合為60起，縱向整合為2起，業(yè)務(wù)轉型僅1起?？傮w來(lái)說(shuō)，醫藥行業(yè)的并購多數為行業(yè)內并購，跨界并購案例較少。
2016年醫藥健康行業(yè)并購中，公立醫院也是被追逐的熱點(diǎn)。
近兩年來(lái)公立醫院并購穩定增長(cháng)，被并購醫院主要為綜合性二甲醫院及專(zhuān)科醫院。2016年，濟民制藥、海南海藥、康美藥業(yè)等藥企紛紛出手拿下醫院。
來(lái)自上市公司公告、咨詢(xún)公司報告等公開(kāi)信息及醫學(xué)界智庫整理的并購項目與金額數據顯示，2016年醫院并購達到48個(gè)，涉及金額134.5億元。
最新統計顯示，2016年8月，全國公立醫院數量同比減少474家，月均減少近40家。預計2016年全年，中國公立醫院數量減少600家左右。而此前五年，公立醫院年均減少數僅156家左右。
之所以公立醫院并購數量攀升，金毅向21世紀經(jīng)濟報道記者分析，隨著(zhù)一系列醫改政策推動(dòng)，多元醫院產(chǎn)權結構正在建立過(guò)程中，社會(huì )資本也在積極布局，下一步并購方向可能是“體制內非核心的公立醫院”、“公立醫院集團通過(guò)并購做實(shí)”、“國內企業(yè)持續收購海外業(yè)務(wù)或導入海外優(yōu)勢服務(wù)品牌”，如高技術(shù)和專(zhuān)業(yè)醫療、康復和護理等。
公立醫院對很多企業(yè)有著(zhù)重要的戰略意義，如為自身未來(lái)發(fā)展醫療衍生業(yè)務(wù)夯實(shí)基礎，如養老業(yè)務(wù)的“以醫助養”，所以有多家上市公司布局公立醫院，其中代表的是北大醫療、華潤醫療、金陵藥業(yè)、康泰人壽、廣藥白云山等。
2016年4月，澳洋科技全資子公司江蘇澳洋健康產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司，以1.21億元收購了澳洋醫院的剩余股權，這也是澳洋科技進(jìn)一步實(shí)現公司戰略轉型的策略之一。
2016年12月15日，大輸液公司浙江濟民制藥股份有限公司以20800萬(wàn)元收購鄂州二院80%股權，目的在于：“將進(jìn)一步擴大公司醫療服務(wù)業(yè)務(wù)，打造公司新利潤增長(cháng)點(diǎn)，增強公司盈利能力?！?/span>
海外并購在2016年初也延續了2015年的熱度。截至2016年7月，發(fā)生了16起海外并購案，投資金額近百億美元?！皬?016年第三季度開(kāi)始，受?chē)覍Y本引導等政策影響，醫藥海外并購相對放緩?！?/span>
從2016年并購案例看，很多藥企把目光落到了印度等新興市場(chǎng)。
如2016年7月29日，復星醫藥擬通過(guò)控股子公司出資不超過(guò)126137萬(wàn)美元收購 Gland Pharma Limited約86.08%的股權，其中包括收購方將依據依諾肝素于美國上市銷(xiāo)售情況，所支付的不超過(guò)5000萬(wàn)美元的或有對價(jià)。Gland是印度第一家獲得美國FDA批準注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)。
近年來(lái)全球藥企的并購步伐都在加快，并且來(lái)自新興市場(chǎng)的標的越來(lái)越受到投資集團關(guān)注。一位業(yè)內分析人士指出，這一變化主要源于國外量化寬松及低成本信貸推高了歐美成熟市場(chǎng)的標的價(jià)格，合適的投資機會(huì )越來(lái)越少，而新興市場(chǎng)卻由于美元加息、美國經(jīng)濟回暖、大宗商品價(jià)格下跌等原因，導致資產(chǎn)價(jià)格的低估及投資機會(huì )的增多。
之所以海外并購逐漸活躍，金毅向21世紀經(jīng)濟報道記者分析，這與當前中國醫藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現狀密切相關(guān)。
中國醫藥政策頻出，一組不完全統計的數據顯示，2015年，我國醫藥行業(yè)國家級文件出臺531項，2016年度出臺文件1488項。政策頻出、門(mén)檻提升、費用控制背景下，藥企盈利空間大幅壓縮，業(yè)內普遍將2015年和2016年視為醫藥行業(yè)谷底。
這導致醫藥企業(yè)的盈利空間受到壓縮。而重視新藥研發(fā)、提升藥品質(zhì)量、獲得重磅品種成為企業(yè)轉型的必然之路?！皣鴥却蠖鄶凳欠轮扑幧a(chǎn)企業(yè)，海外并購是迅速提升實(shí)力的途徑?！苯鹨阒赋?。
信息來(lái)源：醫藥地理
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