慘遭資本辣手摧花，天目藥業(yè)被玩殘了
日期：2016/9/28
商人和企業(yè)家的區別是，前者捕捉機會(huì )，后者創(chuàng )造機會(huì )；前者套利，后者贏(yíng)利。經(jīng)濟發(fā)展，需要更多企業(yè)家而不是商人。
—經(jīng)濟學(xué)家許小年
杭州有座天目山，還有個(gè)天目藥業(yè)（600671.SH）。天目山在旅游景點(diǎn)里很有名，而天目藥業(yè)則在資本市場(chǎng)上很有“名”。
作為杭州第一家A股上市公司，近年來(lái)卻成為了一家著(zhù)名的問(wèn)題公司，天目藥業(yè)不僅業(yè)績(jì)常年慘淡，而且由于屢次違規被監管調查，被投資界稱(chēng)為“治理最亂上市公司之一”。
業(yè)績(jì)不佳，治理還差
今年上半年評定完成績(jì)，天目藥業(yè)又給同行拖了后腿。在滬深兩市38家中藥制劑上市公司中，只有天目藥業(yè)虧損了825萬(wàn)，獨樹(shù)一幟。這不是天目藥業(yè)第一次凈利潤為負，很可能也不是最后一次。2015年公司已經(jīng)虧損2154萬(wàn)，如果今年繼續這樣虧下去，天目藥業(yè)又將面臨被ST的尷尬處境。
上一次公司被ST是在2011年，因為凈利潤連續兩年虧損。雖然2011年底轉盈摘掉了帽子，但隨即2012年又虧掉了褲子，此后也沒(méi)有明顯好轉，業(yè)績(jì)一直萎靡不振。
以下是近十年來(lái)天目藥業(yè)的營(yíng)收與凈利潤情況：
2009年開(kāi)始，天目正式上演虧損連續劇，凈利潤7年中有4年都是負值，然而這還是變賣(mài)資產(chǎn)得來(lái)的“非經(jīng)營(yíng)性收益”美化過(guò)的。如果只看扣非凈利潤，實(shí)際公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)7年中6年都是虧損的。
當然，如果只是虧損也不稀奇，畢竟A股市場(chǎng)上常年虧損的公司一抓一大把。但嚴重的是，公司不僅業(yè)績(jì)不好，而且還經(jīng)常有額外的“麻煩”。
自2009年以來(lái)，公司先后因信披違規等多個(gè)問(wèn)題，于2009、2012、2013、2014、2015被立案調查，常年徘徊在“退市警示”的紅線(xiàn)區。由于太過(guò)“調皮”，公司事務(wù)在監管部門(mén)眼里也格外受關(guān)注。
公開(kāi)信息顯示，2016年至今還未滿(mǎn)一年，天目藥業(yè)已因多種問(wèn)題，遭遇監管部門(mén)“過(guò)問(wèn)”多達16次。而這似乎已成為了天目藥業(yè)的“特色”，近幾年，公司一直“麻煩不斷”。
據統計，2014年，天目藥業(yè)一共收到1次處罰決定、2次監管關(guān)注、2次立案調查、3次通報批評和8次整改通知。2015年，天目藥業(yè)則收到了2次處罰決定、3次監管關(guān)注、3次問(wèn)訊和4次整改通知。
受監管頻次之多，簡(jiǎn)直在大A股市場(chǎng)上都“難逢敵手”，公司也終于坐實(shí)了“治理最亂上市公司之一”的名頭。
業(yè)績(jì)不佳，又屢屢被查，一副隨時(shí)退市的模樣……然而，1993年成為全國第一家上市中藥企業(yè)的天目藥業(yè)，難道真的就這么差嗎？
“杭州第一股”
天目藥業(yè)是杭州的第一家上市公司，前身是杭州天目山藥廠(chǎng)。1959年創(chuàng )建，1989年改組為杭州天目藥業(yè)股份有限公司，1993年8月23日在上交所上市，是最早上市的中藥企業(yè)。公司的主業(yè)包括藥業(yè)和造紙兩塊，藥業(yè)占大頭，主打產(chǎn)品包括：薄荷腦、薄荷油、珍珠明目液、河車(chē)大造膠囊、復方鮮竹瀝液、鐵皮楓斗等。
作為“杭州第一股”，天目藥業(yè)也曾有過(guò)好時(shí)光。天目山鐵皮石斛、珍珠明目滴眼液、羊糕酒等系列產(chǎn)品，是天目人自稱(chēng)的“三寶”，其中以天目山鐵皮石斛最為盛名。
據了解，背靠天目山國家森林公園的天然優(yōu)勢，產(chǎn)自天目藥業(yè)的天目山鐵皮石斛，為名貴中藥材，是國家二級保護植物，曾被道家列為“九大仙草”之首，享有“植物黃金”美譽(yù)?！疤祯惶枴睘檎憬∈讉€(gè)中藥材認定品種，天目山牌鐵皮石斛被國家質(zhì)檢總局認定為國家地理標志保護產(chǎn)品。
而薄荷腦、薄荷油、河車(chē)大造膠囊、珍珠明目滴眼液則是天目的拳頭產(chǎn)品。薄荷腦、薄荷素油，曾占領(lǐng)國內近一半的市場(chǎng)份額，河車(chē)大造膠囊則是中成藥全國獨家品種，至于珍珠明目滴眼液，在江浙地區都是熱銷(xiāo)單品，毛利率更高達75%，是公司利潤貢獻的主力之一。
這就奇怪了，既然手握多個(gè)重磅產(chǎn)品，為什么天目藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況卻如此不樂(lè )觀(guān)？
慘遭資本客“辣手摧花”
歸根結底，一切都是貪婪的資本客來(lái)來(lái)去去惹的禍。
2016年1月11日，長(cháng)城影視集團成為天目藥業(yè)大股東，趙銳勇成為新的實(shí)際控制人。在他接手后，天目藥業(yè)才終于結束了長(cháng)達3年的內戰。
2012年4月，宋曉明靠一手打造的并購基金長(cháng)城國匯，在持續9個(gè)月跌宕起伏的并購后，終于成為天目藥業(yè)董事、實(shí)際控制人。此后，由于收益惹人眼紅，長(cháng)城國匯陷入持續動(dòng)蕩的股權紛爭中。雖然宋曉明也一度試圖扭轉局面，但最終未能奏效，只得黯然離開(kāi)。
2013年5月，經(jīng)過(guò)多輪股權受讓?zhuān)瑮钭诓〈螘悦鞒蔀殚L(cháng)城國匯實(shí)際控制人，從而成為了天目藥業(yè)的實(shí)際控制人。
然而，前任宋曉明并未放棄。2014年4月，宋曉明創(chuàng )立長(cháng)城匯理并購基金卷土重來(lái)，舉牌天目藥業(yè)。6天后，天目藥業(yè)緊急停牌。
此后，宋曉明與楊宗昌便開(kāi)始了漫長(cháng)的拉鋸戰。在這場(chǎng)拉鋸戰中，攔截議案、定增稀釋股權等招數頻現，二者明爭暗斗之下，以至于管理層根本無(wú)暇顧及上市公司經(jīng)營(yíng)。這期間的天目藥業(yè)，幾乎處于放養狀態(tài)，從而也導致后來(lái)多家子公司因為GMP認證問(wèn)題停產(chǎn)。
也就是這個(gè)階段，天目藥業(yè)的受監管記錄開(kāi)始激增，且居高不下：
在李曉明與楊宗昌的股權混戰期，雙方各有得失，但處在夾縫中的天目藥業(yè)，卻受傷最為慘重。
在2014到2015年期間，因GMP認證的標準問(wèn)題，天目藥業(yè)的主營(yíng)產(chǎn)品包括珍珠明目滴眼液、薄荷腦和河車(chē)大造膠囊等，都相繼被責令停產(chǎn)整頓。直接導致2014年營(yíng)收和凈利潤的巨幅下滑，2015年更是造成了高達2154萬(wàn)的虧損。
據悉，直至去年年底，薄荷腦和河車(chē)大造膠囊才恢復生產(chǎn)，而直到今年年中，珍珠明目滴眼液才完成相應整改。然而，在競爭激烈的保健品市場(chǎng)上，要贏(yíng)回失去已久的市場(chǎng)，恐怕也并不容易。
當然，天目藥業(yè)淪落到今天，也并不僅僅是李曉明和楊宗昌的錯。畢竟，在他們入駐之前，天目藥業(yè)已經(jīng)傷痕累累。
祝天目藥業(yè)一路走好。
信息來(lái)源：萬(wàn)英會(huì )
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