醫療信息化行業(yè)正趕上絕佳的投資機會(huì )(深度報告)
日期：2016/8/25
HC3i 中國首家專(zhuān)注于醫療信息化、互聯(lián)網(wǎng)醫療和移動(dòng)醫療的專(zhuān)業(yè)網(wǎng)絡(luò )平臺。
分級診療推出的現實(shí)背景在于看病難和看病貴等醫療問(wèn)題，從政策推出的節奏和力度來(lái)看，未來(lái) 2-3年內分級診療帶來(lái)醫療資源下沉將是一個(gè)不可逆轉的趨勢，政策倒逼不能是一廂情愿，全科醫生的培養以及醫療信息化的搭建是實(shí)現基層首診的關(guān)鍵。
從政策推出的節奏和力度來(lái)看，未來(lái) 2-3年內分級診療帶來(lái)醫療資源下沉將是一個(gè)不可逆轉的趨勢，政策倒逼不能是一廂情愿，全科醫生的培養以及醫療信息化的搭建是實(shí)現基層首診的關(guān)鍵。
一、信息化是推進(jìn)分級診療關(guān)鍵要素之一
2014年我國65歲以上總人口占比首次超過(guò)10%，且預計到2020年占比將達到20%以上，未來(lái)10年將是快速進(jìn)入深度老齡化的過(guò)程，同時(shí)伴隨著(zhù)消費能力、意識的提升，民眾對于醫療服務(wù)的需求正在迅速提升中。從供給側來(lái)看，醫療服務(wù)的提供者分為基層醫療機構和醫院兩大類(lèi)，2015年統計公報的數據顯示，每百萬(wàn)人基層醫療機構的擁有數量是醫院的 34倍，但前者只占到整體診療人次的56%，帶來(lái)的現實(shí)問(wèn)題是醫院作為大家就醫的首選，看病難、看病貴的問(wèn)題由此產(chǎn)生。
2015年9月國務(wù)院發(fā)文《關(guān)于推進(jìn)分級診療制度建設的指導意見(jiàn)》標志著(zhù)全面部署分級診療的開(kāi)始，目標到 2017年分級診療體系逐漸完善，基層首診、雙向轉診、急慢分治、上下聯(lián)動(dòng)的分級診療模式逐步形成。具體指標上，基層醫療衛生機構診療量占總診療量比例≥65%；由二、三級醫院向基層醫療衛生機構、慢性病醫療機構轉診的人數年增長(cháng)率在 10%以上等方面?，F實(shí)數據與目前存在較大差距，可以預計的是未來(lái)1-2年各地將出臺相關(guān)細則，推動(dòng)分級診療的進(jìn)一步落地。
政策倒逼不能是一廂情愿，全科醫生的培養以及醫療信息化的完善升級是推進(jìn)分級診療的兩大關(guān)鍵因素，前者涉及更多的是體制內的教育建設問(wèn)題，后者則意味著(zhù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步升級。醫療信息化本身不是一個(gè)新鮮的概念，2009年新醫改方案《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化醫藥衛生體制改革的意見(jiàn)》（我國將建設覆蓋城鄉居民的公共衛生服務(wù)體系、醫療服務(wù)體系、醫療保障體系、藥品供應保障體系，形成四位一體的基本醫療衛生制度，同時(shí)還將完善醫療管理、運行、投入、價(jià)格形成、監管、科技和人才保障、信息系統、法律制度八大體制機制，簡(jiǎn)稱(chēng)為新醫改的“四梁八柱”）提出醫療信息化作為支撐醫藥衛生體制改革的“四梁八柱”之一，地方政府的投入使得以衛寧健康為代表的上市公司得到了充足的發(fā)展。
站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)關(guān)注的原因：
1、從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段來(lái)看，目前仍處于景氣上升階段，同時(shí)反映在各家上市公司的財務(wù)數據上；
2、分級診療為代表的醫療改革政策正在加速行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)整體證券化率不斷提升，同時(shí)伴隨著(zhù)行業(yè)的整合；
3、相關(guān)政策的明晰使得政府不再是唯一的甲方，市場(chǎng)蛋糕變大的同時(shí)也帶來(lái)了醫療信息化公司商業(yè)模式的衍生。
產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段來(lái)看，從業(yè)內公認的醫療信息化進(jìn)程來(lái)看，共分成三個(gè)階段：
1、醫院管理信息系統及臨床信息管理信息系統；
2、區域醫療信息系統；
3、個(gè)人健康管理信息系統。
按照信息系統滿(mǎn)足的需求方來(lái)看，階段 1滿(mǎn)足的是醫院管理需求，帶來(lái)的是管理效率行業(yè)醫療服務(wù)質(zhì)量的提升；階段 2實(shí)現的是區域公共衛生信息系統，涉及的功能包括電子政務(wù)、醫?；ネ?、社區服務(wù)、雙向轉診、居民健康檔案、遠程醫療、網(wǎng)絡(luò )健康教育與咨詢(xún)等，推動(dòng)者往往是地方政府或者醫聯(lián)體的牽頭方，階段3滿(mǎn)足的是個(gè)體的健康管理的需求，每一階段的發(fā)展需要以上一階段為基石，目前國內仍處于階段1向階段2的過(guò)度過(guò)程中，部分發(fā)達城市發(fā)展較快。
醫院管理信息系統（HIS）在國內的部署滲透率較高，對于三級醫院基本部署完畢。目前，醫療信息化正在從臨床信息管理系統（CIS）向區域衛生信息系統的過(guò)渡中，前者以電子病歷(Electronic Medical Record)為代表的子系統是后者的基礎，兩者的發(fā)展將是未來(lái)幾年醫療信息化的關(guān)鍵。
從定義上看，區域醫療信息化是指在一定區域范圍內，在標準化建設成果和互通共享基礎上，為醫療服務(wù)提供者、衛生管理機構、患者、醫療支付方以及醫藥產(chǎn)品供應商等機構提供以數字化形式存儲、傳遞衛生行業(yè)數據的業(yè)務(wù)和技術(shù)平臺，以支持醫療服務(wù)、公共衛生以及衛生行政管理的工作過(guò)程，具體的功能及子系統如下圖所示。目前行業(yè)滲透率不足30%，未來(lái)還有長(cháng)足的發(fā)展空間。
從定義中可以發(fā)現，區域信息化平臺的功能分成三方面：
1、對于醫院而言，能讓醫生在進(jìn)行診斷時(shí)能正確的知道病人就診的時(shí)間、地點(diǎn)和醫療結果，這樣能使得醫生的診斷變得更加的精準，治療能更加的有效；
2、對于患者而言，可以實(shí)現及時(shí)的反饋咨詢(xún)，進(jìn)行遠程會(huì )診等；
3、對于地方政府而言，可以更好的協(xié)調醫療衛生資源，減少一些不必要的醫療浪費，進(jìn)而能強化醫療服務(wù)的行為和質(zhì)量，最終完善服務(wù)標準和質(zhì)量評價(jià)體系，實(shí)現區域醫療衛生信息系統經(jīng)濟效益、管理效益等的最大化。
二、四大方向推動(dòng)信息化進(jìn)一步發(fā)展
在醫療信息化由基層到區域再到國家層次的發(fā)展歷程中，頂層制度設計關(guān)于落地的節奏和方向，目前“4631-2工程”是我國醫療信息化建設的制度基礎。如圖所示，“4”代表 4級衛生信息平臺，分別是：國家級人口健康管理平臺，省級人口健康信息平臺、地市級人口健康區域信息平臺及區縣級人口健康區域信息平臺；“6”代表6項業(yè)務(wù)應用，分別是：公共衛生、醫療服務(wù)、醫療保障、藥品管理、計劃生育、綜合管理；“3”代表3個(gè)基礎數據庫，分別是：電子健康檔案數據庫、電子病歷數據庫和全員人口個(gè)案數據庫；“1”代表1個(gè)融合網(wǎng)絡(luò )，即人口健康統一網(wǎng)絡(luò )；最后一個(gè)“2”是人口健康信息標準體系和信息安全防護體系，整體上通過(guò)依托中西醫協(xié)同公共衛生信息系統、基層醫療衛生管理信息系統、醫療健康公共服務(wù)系統打造全方位、立體化的國家衛生計生資源體系。
回到行業(yè)的核心驅動(dòng)來(lái)看，考慮到醫療服務(wù)本身的準公共用品屬性，醫療改革的深化推進(jìn)將是現階段醫療信息化建設最重要的驅動(dòng)因素，另外信息系統及技術(shù)的進(jìn)一步升級對于醫院效率、醫療服務(wù)質(zhì)量提升也是帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的動(dòng)力之一。
基于上述論斷，我們認為鼓勵社會(huì )資本進(jìn)入醫療服務(wù)業(yè)帶來(lái)的民營(yíng)醫院醫療信息化建設、分級診療帶來(lái)的基層醫院信息系統的普及建設和全面升級、行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)的區域醫療信息平臺普及以及信息技術(shù)提升帶來(lái)的原有系統改造升級將是醫療信息化建設的四個(gè)核心驅動(dòng)力。
三、民營(yíng)醫療力量崛起，相對不差錢(qián)的群體
人口老齡程度的進(jìn)一步加速深化帶來(lái)的醫療服務(wù)需求以及非市場(chǎng)競爭帶來(lái)的低質(zhì)的公立醫院醫療服務(wù)質(zhì)量使得政府現階段十分鼓勵社會(huì )資本進(jìn)入醫療服務(wù)業(yè)，最近 3年我們也看到二級市場(chǎng)上大量標的進(jìn)入醫療服務(wù)業(yè)，目前來(lái)看，政府的目標是希望民營(yíng)資本能提供整體醫療服務(wù)市場(chǎng)30%的服務(wù)量。
近期公布的2015年衛生公報顯示，2015年全年民營(yíng)醫院診療人次僅為5.7億次，與公立醫院27.1億相比仍有較大差距，要實(shí)現既定目標，一方面是民營(yíng)醫院床位數及機構數量上的增加，一方面是病床使用率的提升（民營(yíng)醫院僅為 62.8%），前者相對應是醫療信息化建設的新增需求；后者也同樣需要通過(guò)增強醫療信息化建設來(lái)提高整體的競爭力，同時(shí)考慮到民營(yíng)醫院信息化建設的支付方是社會(huì )資本，在行業(yè)證券化率不斷提升的背景下，資本的加入使得民營(yíng)醫院屬于相對不差錢(qián)的群體，醫療信息化建設又添助力。
四、基層醫療機構信息化建設永遠在路上
基層醫療衛生機構以居民健康檔案為核心的醫療信息化系統建設永遠在路上，即使以信息化建設相對完善的上海為例，目前社區衛生服務(wù)中心幾乎沒(méi)有大的投入，信息管理系統簡(jiǎn)單，運作不正常，沒(méi)有與大醫院信息聯(lián)網(wǎng)，同時(shí)大醫院與基層醫院沒(méi)有建設相對統一的軟件管理模塊和信息化互通平臺，因此無(wú)法實(shí)現資源共享，影響推進(jìn)分級診療、雙向轉診工作的開(kāi)展。
從全國層面來(lái)看，我們看到過(guò)去幾年無(wú)論是基層醫療機構的床位數還是診療人次都沒(méi)有明顯提高，但我們看到去年開(kāi)始從政策上看國家在全面部署推進(jìn)分級診療體系，基層首診、雙向轉診、急慢分治、上下聯(lián)動(dòng)的目標模式下，對應的是基層醫療衛生機構信息化發(fā)展有望提速。
五、區域衛生信息平臺，下一輪增長(cháng)引擎
國家大力推動(dòng)區域醫療衛生信息化本質(zhì)上是在政府推動(dòng)下，形成以分級診療制度為核心的區域醫療體系。整體上判斷，未來(lái)幾年，基于電子健康檔案的區域衛生信息化將是醫療信息化細分行業(yè)中發(fā)展速度最快的領(lǐng)域，包括區域影像、區域心電、區域臨床檢驗、區域 HIS、區域病理、遠程會(huì )診等系統。
從目前情況來(lái)看，部分發(fā)達城市諸如上海、浙江等地整體建設速度較快，行業(yè)整體滲透率不到30%，制約其他區域發(fā)展的原因：
1.建設主體的混亂帶來(lái)權責的不明晰，主要分為兩種模式，一種是醫聯(lián)體下以當地人民醫院為主體提出區域衛生信息平臺建設的建議，另外一種是以地方政府牽頭并投入建設；
2.建設資金的缺乏，也是整體行業(yè)發(fā)展受限的一個(gè)重要原因，以最新綿陽(yáng)市人口健康信息平臺建設項目為例，整體預算接近5000萬(wàn)元，因而行業(yè)發(fā)展需要大量資金的投入，但我們也看到諸如PPP的模式在行業(yè)內嶄露頭角，醫療IT企業(yè)通過(guò)獲取區域信息平臺的運營(yíng)權限，基于此尋求多種盈利模式變現，和政府共同投資進(jìn)行項目建設；
3.安全、隱私保護法律法規的缺乏，區域醫療信息化建設是在信息安全的前提之下實(shí)現的最大程度的信息共享，因而從制度上進(jìn)行隱私的保護尤為重要。
六、需求升級下的產(chǎn)品更新?lián)Q代
信息軟件產(chǎn)品在需求不斷升級的背景下，產(chǎn)品周期也將縮短，隨著(zhù)國家對于區域、公共衛生信息系統的建設不斷推進(jìn)，原有的醫院管理信息系統、臨床信息系統也將無(wú)法滿(mǎn)足上述系統的搭建，各級各類(lèi)醫療衛生機構也將開(kāi)展新一輪的醫院信息化建設，對于先前布局的軟件企業(yè)而言，在保持研發(fā)能力的同時(shí)，增量的需求也將率先受益。
七、景氣周期下誰(shuí)的地盤(pán)誰(shuí)做主
在四大方向的推動(dòng)下，行業(yè)仍處于快速成長(cháng)期，同時(shí)佐證的是行業(yè)龍頭企業(yè)衛寧健康、東軟集團醫療信息化收入過(guò)去 5年仍保持高速增長(cháng)，毛利率穩定在高位，隨著(zhù)新醫療改革的逐步推進(jìn)，行業(yè)有望迎來(lái)新的一輪景氣周期。
參考IDC的數據，2016年醫療信息化產(chǎn)業(yè)規模有望突破300億元，未來(lái)3年行業(yè)復合增速仍將保持在15%以上，按照國家衛計委“46312規劃”的頂層設計以及地方政策的逐步落地，民營(yíng)醫院醫療信息化建設、基層醫院信息系統的普及建設和全面升級、區域醫療信息平臺普及將是行業(yè)內部增速更快的細分領(lǐng)域。
目前來(lái)看，行業(yè)集中度仍比較低，行業(yè)龍頭東軟集團市占率僅為5%左右，伴隨著(zhù)政策的不斷推動(dòng)落地，龍頭企業(yè)明顯受益，區域性的醫療信息系統服務(wù)商在證券化的同時(shí)也有望在資本的推動(dòng)下加快行業(yè)內部的整合。
八、商業(yè)模式衍生的一些曙光
6月21日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)和規范健康醫療大數據應用發(fā)展的指導意見(jiàn)》，首次將醫療大數據正式納入國家發(fā)展，并提出四個(gè)方面的要求：一、夯實(shí)健康醫療大數據應用基礎；二、全面深化健康醫療大數據應用；三、規范和推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+健康醫療”服務(wù)；四、加強健康醫療大數據保障體系建設。
此次政策的出臺和具體細則逐漸落地將加速醫療大數據產(chǎn)業(yè)的形成，簡(jiǎn)單判斷，醫療大數據變現潛在的市場(chǎng)規模將遠超千億元，醫療大數據的付費方可以是保險公司，用于提高保險精算能力，減低賠付成本；可以是藥廠(chǎng)，實(shí)現用戶(hù)的精準營(yíng)銷(xiāo)；可以是政府，進(jìn)行更準確的醫?？刭M；可以是個(gè)人，更好的實(shí)現健康管理。
以創(chuàng )業(yè)軟件為代表的醫療信息軟件公司以 PPP模式參與到區域醫療信息平臺系統的搭建過(guò)程中，謀求的也正是后續數據運營(yíng)帶來(lái)的衍生空間，醫療大數據行業(yè)起步的首先是數據的搜集，以三級醫院為代表的醫院體系擁有非常豐富的數據資源，醫療信息化廠(chǎng)商憑借天然的渠道優(yōu)勢有望實(shí)現業(yè)務(wù)上的轉型，但產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程中數據的采集、存儲、安全以及信息孤島等問(wèn)題值得去探討和解決。
九、投資方向和機會(huì )預判——大有可為
醫療信息化本身不是一個(gè)新鮮的概念，本周關(guān)注的視角基于過(guò)去一年來(lái)以分級診療為主的醫療改革政策的大力推進(jìn)，行業(yè)正在發(fā)生如下變化，也是我們這個(gè)時(shí)點(diǎn)關(guān)注的原因：
1.政策倒逼的醫療改革不能是一廂情愿，醫療化建設如同全科醫生培養一樣是醫療資源下沉的關(guān)鍵供給要素之一；
2.明確的政策目標意味著(zhù)行業(yè)投入的加快，以EMR為主的臨床信息系統以及區域信息系統建設將是未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)間信息化建設的主題；
3.近期《關(guān)于促進(jìn)和規范健康醫療大數據應用發(fā)展的指導意見(jiàn)》的出臺表明醫療大數據產(chǎn)業(yè)上升至國家層面，同時(shí)也意味著(zhù)醫療信息化建設的潛在付費方不僅僅是政府或者醫院，也可以是保險、藥廠(chǎng)、個(gè)人等，市場(chǎng)蛋糕變大的同時(shí)也帶來(lái)了商業(yè)模式的衍生，當然數據標準和整合問(wèn)題不容忽視；
4.基于3）的論斷，醫療IT系統提供商向數據運營(yíng)商轉變的過(guò)程中行業(yè)的橫向整合有望加快，區域不均等發(fā)展下，卡位優(yōu)勢非常重要，基于過(guò)去1年行業(yè)證券率不斷提升的背景下，資本推動(dòng)下行業(yè)集中度提升又添動(dòng)力。
參考 IDC的數據統計，2016年醫療信息化行業(yè)有望突破300億元，未來(lái)三年CAGR保持在15%以上，其中民營(yíng)醫院、基層醫療機構、區域醫療信息化平臺建設將是彈性更大的子領(lǐng)域，相關(guān)公司的布局也將明顯受益。
信息來(lái)源：藥招網(wǎng)
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