2015藥企年報數據排行榜—中成藥篇
日期：2016/5/3
來(lái)源：新康界
營(yíng)收與凈利潤增勢難稱(chēng)對等
57家已披露年報的中成藥企業(yè)，營(yíng)收增速和凈利潤增速的中位數分別為10.05 %和13.04%。
營(yíng)收增速TOP10企業(yè)的增速從30%到93%不等，但是，凈利潤增速卻并未同步。這10家企業(yè)中3家企業(yè)凈利潤竟然為負增長(cháng)，而太安堂、臺城制藥和片仔癀的凈利潤增速，也分別只有1.66%、1.14%和5.81%，遠低于同期營(yíng)收增速。
2015年營(yíng)收增速最快的太安堂，其藥品批發(fā)零售業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比重從16.22%增加到38.08%，同比增長(cháng)3.5倍，對公司利潤率產(chǎn)生很大影響。2015年太安堂毛利率從上一年的37%下降至28%。三大費用中，除了財務(wù)費用降低近六成外，銷(xiāo)售費用和管理費用分別上漲125.67%和 56.49%，最終使得凈利率從16%下降至8%。
再者，康恩貝是營(yíng)收增速TOP5企業(yè)中唯一一家凈利潤負增長(cháng)的企業(yè)——同比下滑30.79%，同時(shí)也是營(yíng)收增速TOP10企業(yè)中凈利潤下滑幅度最大的。其中最重要原因就是此前收購貴州拜特公司的追加對價(jià)，令2015 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤減少2.86億元。此外，公司營(yíng)業(yè)成本的增速達到125%，遠高于48.03%的營(yíng)收增速。
從太安堂和康恩貝的情況來(lái)看，收購特別是跨界電商都對公司短期業(yè)績(jì)表現有所拖累。
此外，營(yíng)收負增長(cháng)的企業(yè)有14家，但凈利潤負增長(cháng)的企業(yè)更多——18家，其中有7家企業(yè)營(yíng)收、凈利潤雙雙負增長(cháng)。
表1 2015年中成藥上市公司營(yíng)收及凈利潤增長(cháng)排行榜
（單位/萬(wàn)元本表按營(yíng)收增速排名）
總資產(chǎn)快速增長(cháng)，負債率卻普遍性下降
2015年，整個(gè)A股的并購重組都非?；钴S，其中醫藥生物也是最熱鬧的幾個(gè)細分領(lǐng)域之一。在中成藥領(lǐng)域，2015年大多上市公司出現了總資產(chǎn)的快速增長(cháng)。這57家中成藥企業(yè)總增長(cháng)增速的中位數為13.78%，這樣一來(lái)，比營(yíng)收及凈利潤的增速都高。
總資產(chǎn)增速TOP10企業(yè)中，增速最低的康弘藥業(yè)達到49.48%，最高的通化金馬則達到223.25%。被借殼的九芝堂和積極收購醫院的恒康醫療總資產(chǎn)增速分列二三位。然而，值得注意的是，總資產(chǎn)增速TOP10企業(yè)的ROA（總資產(chǎn)回報率）卻總體表現平平，其中，僅有九芝堂的ROA進(jìn)入前十。
不過(guò)，有意思的是，雖然總資產(chǎn)快速增長(cháng)，但負債率并未大范圍上升，反而有39家中成藥的負債率還降低了。在行業(yè)陷入增長(cháng)困境之后，企業(yè)似乎開(kāi)始注意負債率了。即便是總資產(chǎn)擴張最快的10家企業(yè)，也僅有九芝堂和康恩貝的負債率分別上升了6.47%和5.80%。
有行業(yè)人士表示，由于現在流行通過(guò)增發(fā)來(lái)購買(mǎi)資產(chǎn)，而非通過(guò)舉債收購，所以隨著(zhù)總資產(chǎn)的擴大，負債率的普遍性降低也就成了正?，F象。
表2 2015年中成藥上市公司總資產(chǎn)回報率及負債率排行榜
（單位/萬(wàn)元本表按ROA排名，ROA=凈利潤/平均總資產(chǎn)）
現金流為負的企業(yè)超過(guò)四成
在這57家中成藥企業(yè)中，2015年凈現金流入負增長(cháng)的有25家，占比超過(guò)四成。從凈現金流入的絕對值來(lái)看，2015年凈現金流入為負的企業(yè)有21家，2014年有25家，如此看來(lái)，似乎還有所好轉。
表3 2015年中成藥上市公司現金及現金等價(jià)物凈增加額排行榜
信息來(lái)源：醫藥人才互推平臺
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