2015年A股中成藥企業(yè)并購重組：不愛(ài)主業(yè)，更愛(ài)······
日期：2016/5/3
文：王日飛
轉載請注明作者和來(lái)自新康界（XKJ0101)
時(shí)光飛逝，轉眼間新康界與大家已相伴兩年半了，新康界的報告吧、數據說(shuō)等王牌欄目備受大家歡迎。恰逢五一假日到來(lái)，小編精選2016年三到四月的優(yōu)秀數據分析作品，讓大家在五一假期同樣信手就能“數往知來(lái)”。
雖然在香港上市的中國中藥以創(chuàng )紀錄的交易額收購了天江藥業(yè)，但就整個(gè)A股中成藥企業(yè)群體而言，針對中成藥標的發(fā)起的并購占比，卻相當不顯眼了。
2015年，整個(gè)A股迎來(lái)并購重組大潮。據統計，2015年上市公司公告了1444起并購重組，披露交易金額15766.49億元，平均每單交易金額20.14億元；而2014年，共有475項重組事件、披露交易金額2306.29億元、平均每單10.63億元。
同時(shí)，2015年也是醫藥生物并購重組大年，僅截至8月，A股醫藥生物行業(yè)總計發(fā)生了308起并購重組，涉及金額超千億。
相對于生物科技、互聯(lián)網(wǎng)醫療等細分領(lǐng)域而言，中藥似乎并不那么熱門(mén)，但仍有近一半中成藥企業(yè)發(fā)起了并購重組。
| 中藥標的只占約1/4
據新康界統計，2015年度 A股65家中成藥企業(yè)（申萬(wàn)分類(lèi)），有30家企業(yè)共發(fā)起了63起并購重組事件。除中恒集團收購Oramed 10%股權以及取得口服胰島素相關(guān)許可及知識產(chǎn)權授權、方盛制藥收購藥王堂70%股權兩起事件宣告失敗之外，其他已經(jīng)完成或仍處于審批程序的并購重組事件為61起。
這61起并購重組事件所涉及標的，都分布在哪些細分領(lǐng)域？
統計表明，A股中成藥企業(yè)的并購重組，有一個(gè)特點(diǎn)相當明顯，就是對自己所在細分領(lǐng)域的同行們似乎并不感冒，而是更加偏愛(ài)多元化擴張。
如圖1所示，若從單一細分領(lǐng)域來(lái)講，中藥標的總數確實(shí)是最多的，達到17家；不過(guò)排第二的化學(xué)藥標的也有15家，二者差別很小。
但是，若從總體占比來(lái)看，中藥標的大約只有1/4，似乎并不足以說(shuō)明A股中成藥企業(yè)夯實(shí)主業(yè)的意愿。
此外，從并購重組標的交易額的情況來(lái)看，在單筆并購重組交易額TOP10榜單中，僅有兩家標的入圍（未納入港股上市中國中藥并購天江藥業(yè)）。其中，康恩貝此前已經(jīng)取得貴州拜特控股權。
而對中藥標的進(jìn)行分析可以發(fā)現，以核心品種為導向的并購策略仍占據主流位置，比如借殼九芝堂的友搏藥業(yè)，其主導產(chǎn)品疏血通注射液近三年占營(yíng)收比例均超過(guò)90%；葵花藥業(yè)在對隆中藥業(yè)和健今藥業(yè)實(shí)施并購時(shí)均表示，主要是為了貫徹公司“品種為王”、“特色經(jīng)營(yíng)”的經(jīng)營(yíng)策略，獲取具有銷(xiāo)售潛力品種的藥品文號及生產(chǎn)基地。
值得一提的是，亞寶藥業(yè)收購喜兒康時(shí)，系無(wú)償獲得，喜兒康雖擁有獨家品種，但企業(yè)已陷入資不抵債的境地。
| 典型買(mǎi)方分析：恒康醫療最專(zhuān)注，信邦制藥最多元
從買(mǎi)方角度來(lái)看，恒康醫療、信邦制藥、精華制藥、葵花藥業(yè)、紅日藥業(yè)等多家企業(yè)均涉及4起以上的并購重組事件，在資本運作方面表現相當生猛。
恒康醫療堪稱(chēng)多元化擴張運動(dòng)中的“專(zhuān)注者”，在其6起并購重組事件中，有5起是醫院收購，另一起是對杰傲湃思51.13%股權的收購——杰傲湃思是一家為腫瘤患者提供基于分子、基因診斷的“個(gè)體化診療”服務(wù)的公司。
信邦制藥則將多元化進(jìn)行得最為徹底，基本上沿著(zhù)制藥、流通、醫療服務(wù)、移動(dòng)醫療等整條產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行閉環(huán)布局：針對貴州天醫藥方70%股權的收購為布局移動(dòng)醫療，針對朝陽(yáng)醫院55%股權、博大醫院70%股權的收購為擴大醫療服務(wù)業(yè)務(wù)，而針對科開(kāi)醫療器械的增資則為擴大其醫藥流通業(yè)務(wù)中醫療器械的經(jīng)營(yíng)規模。此外，信邦還以20億元的價(jià)格收購了中肽生化100%股權，首次進(jìn)入生物制藥領(lǐng)域。
在一眾買(mǎi)方中，康恩貝對中成藥項目最為情有獨鐘。在康恩貝2015年5起并購重組事件中，有3起是關(guān)于中成藥的，分別涉及江西天施康、貴州拜特、珍視明藥業(yè)。而康恩貝以2.3億元再購珍誠醫藥26.44%股權，股權比例增至57.25%，則充分體現其對醫藥電商B2B領(lǐng)域的看好。
此外，葵花藥業(yè)4起并購重組事件標的分別涉及中藥、醫藥商業(yè)和化學(xué)藥；紅日藥業(yè)4起并購重組事件標的分別涉及中藥、醫療保健設備和化學(xué)藥。精華制藥的并購重組則涉及中藥、化學(xué)藥和生物科技領(lǐng)域。
注：1）感謝Wind、醫藥IR觀(guān)察提供數據支持；2）附表按買(mǎi)方企業(yè)首字母排序；3）中國中藥為港股上市公司，未納入本文統計討論范圍；4）若有錯誤紕漏之處，敬請指正。
信息來(lái)源：新康界
|
