【并購】醫械格局大變！雅培250億美元收購圣猶達醫療
日期：2016/5/3
4月28日，雅培公司（Abbott Laboratories）同意以250億美元收購心臟設備制造商圣猶達醫療（St. Jude Medical）。這是醫療保健行業(yè)2016年迄今為止宣布的最大的一筆并購交易。這筆大交易的背后，是器械行業(yè)整合的趨勢，以此獲得更大的面對醫院的議價(jià)權。
文 | 儲旻華
根據兩家公司發(fā)表的聲明，圣猶達的股東將獲得每股46.75美元現金和0.8708股雅培的普通股。這個(gè)價(jià)格相當于每股85美元的收購價(jià)，是前一天（4月27日）圣猶達收盤(pán)價(jià)的37%溢價(jià)。雅培還將承擔圣猶達57億美元的債務(wù)。交易預計將在今年底之前完成。
消息公布后，截至昨日收盤(pán)，圣猶達的股價(jià)上漲了26%至77.79美元，雅培則下跌7.8%至40.42美元，美艾利爾小幅上漲1.5%至43.50美元。
近年來(lái)，隨著(zhù)整合加劇，美國的醫療保險公司通過(guò)各種方法降低成本，減少對醫院和醫生的支付費用。醫院不得不使用更少的供應商來(lái)降低供應鏈的費用，并要求更大的折扣。例如，總部位于美國賓夕法尼亞州的醫院集團Lehigh Valley Health Network，現在只從2~3家公司購買(mǎi)其絕大多數的心臟科醫療設備，而之前供應商的數量為6~8個(gè)。這使得類(lèi)似雅培這樣的器械生產(chǎn)商承受了巨大的壓力，不得不通過(guò)并購獲得更豐富的產(chǎn)品線(xiàn)以獲得訂單和更大的議價(jià)權。
2014年，美敦力（Medtronic）收購了柯惠（Covidien），不僅將后者的起搏器和植入式除顫產(chǎn)品整合進(jìn)自己的產(chǎn)品線(xiàn)，還成功地將公司的注冊地轉移至稅收更低的愛(ài)爾蘭。而另一家巨頭強生自2011年斥資213億美元收購S(chǎng)ynthes后，也是屢屢出手開(kāi)展交易。
2013年，雅培將品牌藥業(yè)務(wù)拆分成艾伯維（AbbVie）單獨上市。之后不久，雅培也加入到器械收購大軍。該公司的CEO Miles White經(jīng)常談及，雖然近期多輪并購案導致潛在收購目標的減少和收購價(jià)的上升，但是，與小規模的交易相比，他更加渴望大收購，“越大越好”。
對于雅培來(lái)說(shuō)，收購也是加強其自身醫療器械業(yè)務(wù)的一種舉措，以此可以更好地與美敦力、波士頓科學(xué)（Boston Scientific）等競爭對手競爭。
雅培在心血管業(yè)務(wù)的專(zhuān)長(cháng)是支架和MitraClip二尖瓣修復產(chǎn)品。作為一家業(yè)務(wù)涵蓋廣泛的公司，雅培在器械方面的業(yè)務(wù)還涉及糖尿病和視力保健以及體外診斷。而被收購的一方，圣猶達，其主要產(chǎn)品是起搏器、心臟瓣膜和房顫治療設備這類(lèi)心臟節律管理（CRM）產(chǎn)品。此外，還有通過(guò)收購Thoratec獲得的心衰系列產(chǎn)品。很顯然，兩家公司的產(chǎn)品重疊度非常小。圣猶達很完美地彌補了雅培在醫療器械業(yè)務(wù)上的一些明顯的空白點(diǎn)。雅培則希望，收購圣猶達后，產(chǎn)品線(xiàn)能夠覆蓋在心血管設備市場(chǎng)的幾乎所有產(chǎn)品。
按照目前的銷(xiāo)售額預測，交易完成后，雅培有望從當前醫療器械市場(chǎng)排名第6位上升3位，坐上第三位的交椅，僅落后于美敦力和強生。
來(lái)源：EP Vantage
根據EP Vantage的預測，收購還將使得雅培在心血管器械市場(chǎng)的排名從現在的第6位上升至2022年的第2位。
來(lái)源：EP Vantage
是不是看上去很美好？可惜的是，這基本上不可能成為現實(shí)。為了完成反壟斷審查，雅培可能需要出售一些圣猶達的資產(chǎn)。而且因為兩家的業(yè)務(wù)幾乎不重合，所以出售幾乎是肯定的。
事實(shí)上，這筆交易的傳言已經(jīng)持續了8個(gè)多月。去年8月，英國《金融時(shí)報》報道，雅培正準備向圣猶達提起250億美元的收購要約。當時(shí)兩家公司均矢口否認。不過(guò)自那以后，圣猶達的股價(jià)一路下跌，至昨日共下跌了19%，而同期標普500醫療保健指數僅下跌1.1%。
雅培的醫療器械業(yè)務(wù)看上去拖累了公司整體的增長(cháng)。今年第一季度，該公司的器械業(yè)務(wù)收入與去年同期相比，僅上漲了0.5%，為12億美元，低于公司總體收入5.2%的增長(cháng)率。
與其他公司忽略或退出的成熟市場(chǎng)的做法不同，雅培正在加強它的這部分業(yè)務(wù)，包括仿制藥和體外診斷。CEO White將圣猶達的CRM這類(lèi)業(yè)務(wù)形容為“穩定的、完善的、甚至是成熟的”，并稱(chēng)他期望這些業(yè)務(wù)的能夠為公司的增量創(chuàng )新和增長(cháng)提供“堅如磐石”的貢獻。他還說(shuō)，“當你把所有的組合在一起，產(chǎn)品的廣度會(huì )使得合并后的公司有更多的競爭力?！?/span>
但是，有個(gè)不可忽略的事實(shí)是，圣猶達，這家有著(zhù)40年歷史、1.8萬(wàn)名員工的的醫療設備公司，近年來(lái)收入和利潤均呈下滑態(tài)勢。2015年的該公司收入下跌1.4%為55.4億美元，利潤下降12%為8.8億美元。這是因為，圣猶達的三分之一以上收入來(lái)自于市場(chǎng)增長(cháng)緩慢的起搏器和除顫設備。今年第一季度該公司的CRM業(yè)務(wù)與去年同期相比更是下降了10%。
為了提振收入，圣猶達正積極向心衰方向拓展。去年，該公司以30億美元收購了心衰治療設備公司Thoratec。今年第一季度，心衰業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額比去年同期上漲了49%，占公司總收入的26%，已經(jīng)超過(guò)了CRM（25%）成為公司收入最多的業(yè)務(wù)部門(mén)。
不過(guò)要對得起雅培250億美元的出價(jià)，圣猶達還需要努力。
另外，不要忘了，今年2月初，雅培剛宣布達成58億美元收購體外診斷公司美艾利爾（Alere）。對此，雅培在聲明中表示，本次收購不會(huì )影響到美艾利爾的交易，它將融資以完成收購這兩筆收購。
信息來(lái)源：E藥經(jīng)理人
|
