在2013年的最后幾天里，梁信軍詳細闡述了其對未來(lái)的全球投資邏輯。
轉型的邏輯
復星的發(fā)展走過(guò)了很多個(gè)階段。在上幾個(gè)經(jīng)濟周期里面，從投資礦業(yè)和鋼鐵，投資重資產(chǎn)，到在這個(gè)經(jīng)濟周期側重高端制造、升級消費和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，目光也更放眼全球。每一次轉變的契機和意義是什么?
梁信軍：復星的發(fā)展可以分為幾個(gè)階段，不同階段中國動(dòng)力不一樣。第一階段是1992年創(chuàng )立初，當時(shí)環(huán)境下中國主要的成長(cháng)動(dòng)力還是制造業(yè)成長(cháng)跟內部改革，我們叫內部開(kāi)放。具體來(lái)說(shuō)，就是允許農村勞動(dòng)力轉移，知識分子創(chuàng )業(yè)，允許銀行貸款，還有允許土地流轉，土地可以做商業(yè)地產(chǎn)。我1992年畢業(yè)，正好抓了那個(gè)機會(huì )。
復星在1999年前，做房地產(chǎn)、醫藥，包括做一些小制造，我認為都是對的。到2000年后，低端制造業(yè)逐步轉成了高端制造業(yè)，特別是轉成了重化工業(yè)。重化工業(yè)解決的是基本的交通設施的問(wèn)題、自身的原材料供應問(wèn)題以及自身的裝備制造的問(wèn)題。2000年后的10年，中國的電、鋼鐵、水泥、銅、鋁、港口碼頭、鐵公機的產(chǎn)能建設都搞完了。所以那個(gè)階段，復星聚焦在基礎原材料供應，比如鋼鐵、礦業(yè)，我認為是非常正確的。
到了2008年前后，消費起來(lái)了。我最大的感受是，復星醫藥和豫園商城從前利潤一直徘徊在小幾個(gè)億，在2008年前后，突然就到了8、9億。 到了2010年左右，供應短缺的年代過(guò)去了，消費開(kāi)始講究品牌，有品牌的消費和奢侈品消費起來(lái)了。
再到2012年和2013年，體驗式的消費爆炸性增長(cháng)。比如電影、醫療、教育、旅游。十八大后反奢侈、反公款消費后，貝恩的報告指出，奢侈品今年上半年增長(cháng)率只有7%，今年全年據說(shuō)增長(cháng)率只有2%，換句話(huà)說(shuō)下半年在衰退。但是相反的，今年旅游是暴漲的。
我認為中產(chǎn)階級起來(lái)以后，他們的消費有兩個(gè)主要特征。第一，就是個(gè)人金融需求會(huì )快速增長(cháng)。他們更加考慮理財跟安全。普通老百姓比較多的是存款，有余錢(qián)的中產(chǎn)階級是為長(cháng)遠的舒適考慮的。這將導致過(guò)去銀行主要盈利依靠對公業(yè)務(wù)，而將來(lái)好的銀行將變成，對公業(yè)務(wù)還是不錯，但是對私業(yè)務(wù)成長(cháng)更快。對私業(yè)務(wù)的增速以及未來(lái)在銀行的盈利占比，會(huì )快速上升。中產(chǎn)階級的崛起，會(huì )導致個(gè)人金融快速崛起，導致金融業(yè)徹底轉型。
第二，就是體驗式的消費會(huì )快速上升。包括健康、養老、醫療、美容、旅游、俱樂(lè )部、文化消費都會(huì )起來(lái)。 復星一直順應這個(gè)潮流，在2011、2012年之后，投資開(kāi)始大量的轉往體驗式消費，如互聯(lián)網(wǎng)。所以復星的轉型，是契合中國動(dòng)力的轉變。
記者：復星近期在消費領(lǐng)域做了很多令人矚目的投資，比如投資Caeuso Spa、Club Med和Folli Follie，能談?wù)剰托亲鲞@些投資背后的思路嗎?未來(lái)的目標還有哪些?
梁信軍：今年復星在中產(chǎn)階級這個(gè)消費方面的投資，轉型力度是相當大。比如旅游，復星今年做了幾個(gè)大的動(dòng)作。第一，我們發(fā)起對Club Med的私有化。這是一筆大生意，涉及到幾億歐元。第二，我們計劃跟全球最大的養老機構之一Fortress，各投90億人民幣，在大中華地區發(fā)展大規模的養老基礎設施。第三，我們跟美國的柯茲納公司合作，在三亞海棠灣的中心地區，建了全球第三個(gè)亞特蘭蒂斯。
另外，我們還投資了中國國旅。投國旅第一個(gè)是看重他的出境游業(yè)務(wù)，第二是因為他的免稅店做得非常好。在旅游領(lǐng)域我們還投了兩三個(gè)手機自助游和境外游的網(wǎng)站。最近我們還繼續增持了和睦家，這是一個(gè)高端醫療，我們希望高端醫療還能夠覆蓋更多的中國人群。同樣我們還投資了Alma Laser，他是一個(gè)激光美容裝備企業(yè)，占全球15%市場(chǎng)份額，是全球老大。但是以后我們不會(huì )單單賣(mài)裝備，我們鼓勵他跟各個(gè)醫療機構合辦激光美容中心。
以上都是針對體驗式消費的，另外，復星也沒(méi)放棄在奢侈品的投資。之前已經(jīng)投資了Folli Follie，Links of London，今年，復星又繼續投資了美國最大的奢侈品女裝St.John，意大利高級定制男裝Caruso。Caruso過(guò)去他不太開(kāi)連鎖店，現在我們鼓勵他學(xué)習杰尼亞。
最近我們還投了一些歐洲的金融企業(yè)，是私人銀行，他是歐洲過(guò)去幾年來(lái)最好的私人銀行之一。再過(guò)幾個(gè)月會(huì )宣布，因為目前歐盟還沒(méi)有批。我們投這家私人銀行的意義，今年以來(lái)就看得很清楚了。 第一，它可以對接一些中國人在海外的資產(chǎn)，第二可以對接在中國未來(lái)可能的許可證，比如拿個(gè)牌照回中國發(fā)展。一旦允許人民幣出境投資，中國投資者會(huì )選最好的牌子。我們投資的那家公司，就是歐洲最好的公司之一，有了這個(gè)通道，中國的錢(qián)就會(huì )愿意過(guò)來(lái)。 第二個(gè)，這家公司本身就是歐洲最大的私人資產(chǎn)管理公司之一，管理了很多資產(chǎn)。如果將來(lái)允許境外資本往國內投，那不是盈利空間又大了嗎?
記者：保險業(yè)務(wù)是復星一個(gè)新的增長(cháng)點(diǎn)，目前已經(jīng)進(jìn)入財險、壽險和再保險領(lǐng)域。未來(lái)在保險領(lǐng)域，復星還有怎樣的布局?
梁信軍：投資保險，是復星的長(cháng)期戰略。目前在境內我們投了三個(gè)，兩個(gè)在內地一個(gè)在香港。我們也在認真關(guān)注全球的保險投資機會(huì )。我們把保險的模式理解成巴菲特的模式，即擁有長(cháng)期的浮存金，然后幫助保險企業(yè)提升投資回報率。
在歷史上，我們已經(jīng)做過(guò)兩次，并且都做得很好。第一，我們把復星的投資能力、研究成果、投決模式嫁接給永安保險。并不是說(shuō)我們替他決策，而是我們把所有的經(jīng)驗、知識、人才和行業(yè)研究成果跟他分享。在我們的幫助下，永安財險去年回報率，在行業(yè)內排名靠前。這些都是在中國這么嚴格的保險資產(chǎn)管理政策下達到的。
另外我們在香港投資的鼎睿再保險，在我們幫助下，股票投資這個(gè)板塊今年收益率超過(guò)40%，在香港可能是最高的之一。我們從兩方面來(lái)看，從保險角度看，如果把復星的資產(chǎn)運用能力嫁接給保險公司后，保險收益率會(huì )大幅度提高。站在投資端看，如果將來(lái)復星控股保險，那就可以大量減少對第三方資金依賴(lài)，我們現在是募集第三方資金做基金，未來(lái)可以為自己的保險公司管理資產(chǎn)。
全球化思維、互聯(lián)網(wǎng)思維和金融思維
記者：復星在今年的海外投資增長(cháng)迅速，復星有怎樣的全球化投資邏輯?
梁信軍：在中國動(dòng)力這一塊，你要找到投資機會(huì )，不僅應該在中國找，同時(shí)要全球化去找。第一，我們希望復星所有的投資決策、產(chǎn)業(yè)運營(yíng)決策，都要貫入全球化思維，要在全球比較機會(huì )，不能只在中國看機會(huì )。第二，得在全球比較競爭，不能只看在中國競爭。第三，要清楚只要是錢(qián)，在中國、在美國、在歐洲是一樣的，所以回報率要拉平。
用這個(gè)角度看問(wèn)題，同樣中高端消費品的投資上，我們覺(jué)得可以投資本地品牌。最近一段時(shí)間限制公款消費導致本地品牌中高端旅游、高端餐飲、高端酒店，高端消費品如酒都跌價(jià)了，我覺(jué)得當中還是有很多可以投的好公司的。
用全球化思維去看，全球范圍內更有競爭力的，如果價(jià)格也不貴，也應該買(mǎi)，買(mǎi)過(guò)來(lái)的前提是要受益于中國成長(cháng)。
全球化思維下看復星在物業(yè)領(lǐng)域的投資。首先，我們在上海投了BFC。上海是金融中心，外灘是金融中心的金融中心，在金融中心這個(gè)地方持有一個(gè)物業(yè)，我們認為是挺好的。然后我們那個(gè)物業(yè)定位為“直接金融中心”，跟上海其他地方錯位發(fā)展，做“草根金融、創(chuàng )新金融、直接金融”。我們上海BFC樓板價(jià)就是2.6萬(wàn)人民幣。后來(lái)我們又在美國買(mǎi)了紐約標志性地段第一大通曼哈頓廣場(chǎng)，整個(gè)成品樓的價(jià)格是21700元每平米。這棟樓是華爾街的中心，在美聯(lián)儲隔壁，很多世界直接金融的總部和大的資產(chǎn)管理機構就在那兒，曾經(jīng)是摩根大通總部。
其實(shí)我們在英國買(mǎi)了一個(gè)怡安集團的總部大樓，在倫敦金融城，倫敦塔旁邊。那棟樓的價(jià)格也不貴，3萬(wàn)人民幣一平米。
這三個(gè)布點(diǎn)完成后，你就能很清楚地看到我們的投資思路。全球金融中心，第一大在紐約，第二大在倫敦，這兩個(gè)地方的核心地段復星都布局了一棟樓。我們現在的目標是，在美國、倫敦的大樓可以把世界級的直接金融機構總部吸引進(jìn)來(lái)，在那兒辦公;然后把這些機構的全球性總部充分享受中國的金融開(kāi)放政策來(lái)中國開(kāi)設中國總部，通過(guò)比如自貿區政策或什么政策，挪到上海的BFC來(lái)，這對我們BFC的招商跟發(fā)展，都很有幫助。
反過(guò)來(lái)，在BFC聚集的直接金融總部，未來(lái)如果想去紐約和倫敦發(fā)展，那么我們就可以給他們配套。將來(lái)我們還準備在全中國再開(kāi)幾個(gè)區域性的直接金融中心，對區域經(jīng)濟發(fā)展提供大的幫助。
我們現在為什么要在美國布局?是因為對我們在上海的BFC有幫助。上海BFC一旦完善了之后，在中國再搞幾個(gè)地方性的直接金融中心，對地方的經(jīng)濟發(fā)展是有好處的。
對復星來(lái)講，未來(lái)國際化的發(fā)展，一個(gè)需要有全球化的眼光，放在全球去看、去比較。國際化方面，今后5到8年主要還是要聚焦在跟中國的中產(chǎn)階級生活方式有關(guān)的行業(yè)，在這個(gè)行業(yè)里面加大國際化的力度。
記者：復星目前的五大投資方向中，很關(guān)鍵的一個(gè)就是互聯(lián)網(wǎng)。您對互聯(lián)網(wǎng)的前景怎么看?從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)身上你學(xué)到了什么?
梁信軍：互聯(lián)網(wǎng)思維是什么概念呢?一個(gè)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。我認為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的規模會(huì )大大超過(guò)PC。原因是第一，手機數量比PC多，第二，手機用戶(hù)比PC多，第三，手機用戶(hù)用手機上網(wǎng)的時(shí)間也比PC多，PC是開(kāi)機上網(wǎng)，手機叫在線(xiàn)。像微信，你開(kāi)了就在線(xiàn)。 因此，手機連接的人數會(huì )大大超過(guò)PC，手機連接的時(shí)間會(huì )大大超過(guò)PC，手機連的階層也會(huì )大大超過(guò)PC。因此，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的規模會(huì )大大超過(guò)PC。這是一個(gè)基本的判斷。
從2000年開(kāi)始到現在， 復星在互聯(lián)網(wǎng)這一塊投得很少，錯失了很多偉大性的成長(cháng)型公司。這一次我們不想錯過(guò)。所以我們直截了當的大規模投入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司、以及伴生互聯(lián)網(wǎng)成長(cháng)起來(lái)的新興行業(yè)，特別是物流、快遞、分布式倉儲，這些行業(yè)我認為特別值得投。第三， 我們投移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)可以相結合的東西，例如互聯(lián)網(wǎng)金融，還有大數據的應用。
互聯(lián)網(wǎng)思維是什么?我覺(jué)得雷軍講的幾個(gè)東西還是挺好的，第一他說(shuō)專(zhuān)注，不是說(shuō)專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)，而是專(zhuān)注于大機會(huì )。我們現在專(zhuān)注于中產(chǎn)階級成長(cháng)，專(zhuān)注于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的成長(cháng)，我相信移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)怎么投入都是不過(guò)分的。
第二個(gè)，他說(shuō)的是極致。互聯(lián)網(wǎng)這樣新機會(huì )的東西，有點(diǎn)像創(chuàng )業(yè)階段，那個(gè)時(shí)候你就要把一件事情做到極端，做到競爭對手完全不能跟你比，你的進(jìn)步要特別的快，如果做一個(gè)新東西，不這么玩，我看是很危險的。
第三個(gè)，就是口碑。你不要總是想把你創(chuàng )造的東西讓用戶(hù)來(lái)享用，而是要跟用戶(hù)之間產(chǎn)生一種血肉的粘連關(guān)系，讓用戶(hù)可以不斷的創(chuàng )造新的模式、新的價(jià)值給你，能夠帶來(lái)不斷的新的收益。這個(gè)方式，對我們啟發(fā)非常大。
除此之外還有很多。比如說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)上是一個(gè)知識跟信息共享透明、非常公平的平臺， 你企圖利用信息不對稱(chēng)賺到的錢(qián)，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，會(huì )越來(lái)越少。過(guò)去銀行就是利用的這一點(diǎn)。銀行自己去買(mǎi)4%的銀行間利率產(chǎn)品，他從客戶(hù)那里拿的是0.45的成本，因為客戶(hù)不知道，客戶(hù)也沒(méi)有渠道買(mǎi)，今后就沒(méi)有這種可能性了。
從這點(diǎn)上講，我認為在全球化領(lǐng)域，還有一點(diǎn)不對稱(chēng)的可能性。比如說(shuō)中國的大部分地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，不知道在海外拿錢(qián)的成本就是2%、3%，他已經(jīng)習慣了在中國的12%和13%。而很多海外金融機構就不知道在中國可以穩穩當當的拿6%到7%收益，他們已經(jīng)習慣了國外的2%和3%。這之間，存在一個(gè)非常大的信息隔閡。我認為起碼要三四年以上才能徹底的通過(guò)全球化把它抹平。
產(chǎn)業(yè)之間也是有落差的，有信息不平衡。所以你要學(xué)會(huì )把他嫁接。比如我們把地產(chǎn)跟金融嫁接在一起，做BFC，那就有味道了。你會(huì )延伸出一個(gè)新的形態(tài)。你把地產(chǎn)跟健康嫁接，你會(huì )延伸出一個(gè)養老形態(tài)出來(lái)。這些形態(tài)，普通地產(chǎn)商做不了，普通健康的人也干不了。你把健康跟保險嫁接，解決別人的健康支付問(wèn)題，解決老年的憂(yōu)慮問(wèn)題，那你感覺(jué)就來(lái)了。
全球化里面的一些息差，產(chǎn)業(yè)之間的息差，這里面你還可以賺一兩年，長(cháng)期來(lái)說(shuō)也不可能?；ヂ?lián)網(wǎng)思維就是更加平等、公正，不要企圖通過(guò)欺騙別人或者利用別人無(wú)知去賺錢(qián)。還是應該更平等，讓每個(gè)年輕人有機會(huì )，讓社會(huì )階層更容易流通，在公司內部，對我們管理上一個(gè)啟迪是什么?就是要打破學(xué)歷，打破資歷，打破實(shí)力的成見(jiàn)，打破年齡成見(jiàn)。
記者：如何用金融思維的邏輯做投資?
梁信軍：金融思維的核心意思，是要匹配。第一，短期和長(cháng)期要匹配?，F在很多搞實(shí)業(yè)的人錢(qián)弄到就可以了，金融機構很清楚，負債是3年期的，資產(chǎn)也就是3年期的。
第二，成本要匹配。表面上看貸款收入能拿到6%，其實(shí)很清楚，存款是2%，但還有很多管理成本，要注意全口徑的成本匹配，現在很多制造業(yè)不算成本，覺(jué)得我有很大的毛利，這個(gè)法也是不對的。
然后是金融就是資源優(yōu)化配置，只要是錢(qián)，都是一樣的，哪利息高往哪走。所以低收益率的、低效率的資產(chǎn)應該扔掉。做產(chǎn)業(yè)你覺(jué)得不能丟，做金融覺(jué)得資金必須往高收益移動(dòng)。所以金融思維得加強。
來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：蔣卓穎
信息來(lái)源：格上理財
