解析跌落凡間的華大基因：創(chuàng )業(yè)板IPO募資僅17.32億
日期：2015/12/23
備受關(guān)注的深圳華大基因股份有限公司12月18日在證監會(huì )網(wǎng)站發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市的招股說(shuō)明書(shū)》（申報稿），正式拉開(kāi)了IPO的序幕。
文│儲旻華
華大基因在招股說(shuō)明書(shū)披露，此次華大基因IPO的主承銷(xiāo)商為中信證券，財務(wù)顧問(wèn)為瑞銀。本次發(fā)行的股票數量不低于4000萬(wàn)股，發(fā)行數量占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。華大基因本次發(fā)行新增募集資金17.32億元，占華大基因截止到2015年6月30日凈資產(chǎn)比例的58.20%。按此推斷，發(fā)行價(jià)應該是每股43元左右。整體來(lái)看，規模不大。
華大基因稱(chēng)，此次募集資金將主要投資于云服務(wù)生態(tài)系統建設項目、醫學(xué)檢驗解決方案平臺升級項目、精準醫學(xué)平臺升級項目、基因組學(xué)研究中心建設項目、信息系統升級建設項目。
這次華大基因最終選擇在創(chuàng )業(yè)板上市出乎大家的預料，而且4000萬(wàn)股，17.32億元的規模，也遠遠低于之前大家的預期和對華大基因的估值。
這次上市的華大基因股份有限公司是2015年6月為上市注冊成立的，其前身是2010年成立的華大醫學(xué)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是基因測序，主要包括科研院所的基礎服務(wù)和針對醫院和體檢中心、獨立試驗室的醫學(xué)檢測，后者主要業(yè)務(wù)是2012年開(kāi)始開(kāi)展的無(wú)創(chuàng )產(chǎn)前診斷，而正是這塊業(yè)務(wù)被認為是該公司真正的收入來(lái)源和盈利點(diǎn)。
其實(shí)早在兩年前，市場(chǎng)就有華大將要上市的傳聞，并在去年上半年的對外融資中，收到上百機構的瘋狂追捧。投資者的熱情來(lái)自于一個(gè)參照物：Illumina。這家美國的基因測序設備公司于2000年在納斯達克上市，占有全球基因測序儀70%的市場(chǎng)份額，目前市值高達266億美元，因此很多機構也對華大滿(mǎn)懷信心，認為與Illumina相對照，未來(lái)公司至少是1000億元以上的規模。
2014年2月，CFDA和衛計委發(fā)出通知，叫停了基因測序在臨床上的應用。一個(gè)月后正式發(fā)布了首批基因測序技術(shù)臨床試點(diǎn)單位的名單，華大基因在全部四項應用：遺傳病診斷、產(chǎn)前篩查與診斷、植入前胚胎遺傳學(xué)診斷和腫瘤診斷與治療中均赫然在列。這進(jìn)一步點(diǎn)燃了投資者的熱情。據《理財周報》，當時(shí)有100多家PE/VC去了深圳華大的總部要求融資，甚至還有部分機構火速啟動(dòng)融資，就為了投資華大。
今年年中，外界瘋傳華大基因CEO王俊因與董事長(cháng)汪建不和而被離職。7月，華大官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于華大基因組建前瞻性業(yè)務(wù)機構的公告》，對此做了回應。公告在稱(chēng)呼王俊時(shí)，在其名字前用了“原華大基因CEO”的字眼，證實(shí)王俊已經(jīng)離職。而在此之前，王俊已經(jīng)以深圳碳元科技有限公司創(chuàng )始人的身份亮相，該公司的創(chuàng )始人還包括前華大科技CEO李英睿、前華大基因首席運營(yíng)官吳淳、原華大基因首席信息官黎浩。
至于離職原因，有一種說(shuō)法是，王俊和汪建經(jīng)營(yíng)理念不合，導致華大基因內部圍繞這兩人形成了兩股勢力，而這不和正與上市有關(guān)。據媒體報道，王俊之前曾想將華大基因和華大科技兩個(gè)實(shí)體合并后去香港上市，但并未成功。今年6月，《每日經(jīng)濟新聞》稱(chēng)，華大基因將放棄海外上市計劃，回歸A股。
而業(yè)內人士稱(chēng)，汪建并不同意王俊的做法，“但那時(shí)已經(jīng)完全放權給王俊，所以也沒(méi)法阻止他”。當然大家已經(jīng)看到最終結果，就是王俊攜另外三位高管離開(kāi)華大基因，汪建重新獲得控制權。
還有一種說(shuō)法是，2014年，由于人員頻繁調動(dòng)，與Illumina的關(guān)系不佳等原因導致業(yè)績(jì)不理想，沒(méi)有達到和投資者對賭協(xié)議中承諾的業(yè)績(jì)標準，因此王俊被迫離職。
這兩種說(shuō)法共同的一點(diǎn)就是，1999年加入華大的王俊在決策上出現了重大失誤是導致他被迫出走單干的主要原因。
華大的出生帶有濃厚的國字號基因，發(fā)展歷程也離不開(kāi)各級政府的政策和資金支持。1999年，為完成當時(shí)被炒得沸沸揚揚的人類(lèi)基因組測序任務(wù)，汪建等人在北京一棟舊廠(chǎng)房里成立了北京華大基因研究中心。中科院提供了這棟樓和400萬(wàn)元資金。
但這個(gè)基因組測序任務(wù)并非國家決策，而是汪建等人的個(gè)人行為，所以曾被稱(chēng)為“綁架政府”。有意思的是，這種做法最后獲得了成功，也成為此后華大基因的一貫風(fēng)格：尋求各級政府的支持。這種經(jīng)營(yíng)模式也是華大遭到業(yè)內人士詬病的根源。
2007年，汪建等人認為基因測序市場(chǎng)即將爆發(fā)，但中科院的看法與之相左，因此汪建等人離開(kāi)北京，南下深圳，成立深圳華大基因研究院。而當時(shí)深圳市政府給予了華大非常大的支持。2010年，深圳市促成國開(kāi)行給予華大基因15億美元的貸款額度，華大基因正是利用這筆資金購買(mǎi)了128臺Illumina的Hiseq200測序儀，成為全球最大的基因測序機構。
2010年，華大醫學(xué)成立，專(zhuān)門(mén)開(kāi)展基因測序服務(wù)。而深圳市為了支持華大，還于2013年全國首個(gè)為無(wú)創(chuàng )產(chǎn)前基因篩查提供補貼。同一年，華大基因宣布以1.17億美元收購了美國上市公司Complete Genomics，但這項收購并不成功。
事實(shí)上，至華大誕生之日起，對它的質(zhì)疑就從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。2012年在北大舉行的第二屆生物交叉學(xué)科學(xué)術(shù)論壇上，北大生科院院長(cháng)饒毅教授直接指責華大基因的創(chuàng )始人楊煥明教授是“流氓企業(yè)家”，華大則是拿國家的錢(qián)替少數富裕國家做事。
一些業(yè)內人士質(zhì)疑華大基因長(cháng)期以來(lái)一直靠政府皇糧度日，內部虧空非常大，沒(méi)有資金了所以才啟動(dòng)外部融資和上市計劃。真實(shí)情況到底如何呢？這次招股書(shū)的發(fā)布，華大基因終于第一次對外公布了它的財務(wù)狀況。
華大基因首度批露主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（單位：千元人民幣）
從上圖可以看到，華大基因的年銷(xiāo)售額大概是11-12億人民幣，其中主要收入來(lái)源是產(chǎn)前診斷和基礎科研測序服務(wù)，占總收入的70%左右。最近幾年，產(chǎn)前診斷的收入和占比有較大幅度的增加。
另外，合并利潤表顯示，公司最近3年來(lái)凈利潤均為正數，并未如外界所說(shuō)的那樣有巨額虧損。不過(guò)利潤率非常低，除了今年上半年有12%外，2012-2014年基本上就2%左右，2013年甚至低于0.6%，這么低的利潤率只能說(shuō)勉強收支平衡。
 合并利潤表主要數據（單位：千元人民幣）
*：利潤率按照扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤一項計算
此外，作為一家宣稱(chēng)高科技的公司，研發(fā)人員僅占8.52%，甚至低于管理人員（15.02%）。研發(fā)投入比例也很低，今年上半年只有7.67%，與高科技企業(yè)明顯不符。
另一方面，華大基因的主要業(yè)務(wù)，基因測序特別是該技術(shù)在產(chǎn)前診斷上的應用在國內正成為投資熱點(diǎn)，市場(chǎng)競爭日益激烈。據不完全統計，從事第二代高通量測序的公司至少有100多家。雖然它們中沒(méi)有一家有華大基因130多臺Hiseq的規模，但不乏有實(shí)力、有野心的公司，如藥明康德、貝瑞和康、安諾優(yōu)達、康圣環(huán)球和達安基因等，還有更多的公司正蓄勢以待，準備殺入這個(gè)市場(chǎng)。所以，面對眾多虎視眈眈的競爭者，輕研發(fā)、低利潤率的華大基因僅僅憑借130多臺測序儀的優(yōu)勢，到底能走多遠，還是個(gè)問(wèn)號。
信息來(lái)源：E藥經(jīng)紀人
|
