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【專(zhuān)欄】美年要約收購愛(ài)康國賓是資本大戲？其實(shí)這是體檢行業(yè)的掐頭斷尾之痛

日期：2015/12/2

如果從資本市場(chǎng)抽身出來(lái)看，從整個(gè)民營(yíng)體檢行業(yè)的視角來(lái)分析，美年對愛(ài)康的收購突出了體檢行業(yè)自身的發(fā)展困境。

文│趙衡


在愛(ài)康國賓從美國退市私有化的過(guò)程中，中國民營(yíng)體檢行業(yè)另一巨頭美年大健康與多家投資公司組成財團，以愛(ài)康管理層私有化價(jià)格溢價(jià)兩成向愛(ài)康提出要約收購。此次事件與去年復星聯(lián)手TPG對美中互利私有化過(guò)程中受到春華資本的阻擊較為類(lèi)似，都是市場(chǎng)中的競爭對手認為私有化價(jià)格過(guò)低而發(fā)起的。只是此次要約收購是行業(yè)競爭對手，溢價(jià)兩成也是屬于高舉高打，逼迫原有私有化方提價(jià)的意圖昭然若揭。

過(guò)去兩年美國中概股的估值長(cháng)期低于A(yíng)股市場(chǎng)，這引發(fā)了中概股的回歸熱潮，但這一回歸也帶來(lái)了很多不確定性，美年要約收購愛(ài)康正是在這一背景下展開(kāi)的。但如果從資本市場(chǎng)抽身出來(lái)看，從整個(gè)民營(yíng)體檢行業(yè)的視角來(lái)分析，美年對愛(ài)康的收購突出了體檢行業(yè)自身的發(fā)展困境。

首先，體檢市場(chǎng)內在并購需求強烈。中國體檢行業(yè)主要的市場(chǎng)仍在公立醫院，占有超過(guò)80%的市場(chǎng)，民營(yíng)體檢的占比一直不高。體檢是標準的重資產(chǎn)且平均服務(wù)人數有上限，體檢行業(yè)的擴張主要來(lái)自增加網(wǎng)點(diǎn)，但體檢的區域性特色明顯，依靠自身在全國進(jìn)行大規模擴張能力有限。因此，過(guò)去十年體檢行業(yè)規?；l(fā)展的歷史主要是通過(guò)并購來(lái)完成的。

其次，體檢是典型的以技術(shù)取代服務(wù)，缺頭斷尾型的產(chǎn)品。作為醫療服務(wù)一部分的體檢應該分為三段：前端健康咨詢(xún)，就是針對個(gè)人病史、家族健康情況等因素，為用戶(hù)提供適合的體檢方案。中間才是中國現在發(fā)展如火如荼的體檢，也就是執行這些項目進(jìn)行檢查。而后端也很重要，體檢報告出來(lái)之后，給用戶(hù)正確的評估，并根據實(shí)際情況進(jìn)行健康干預。前后兩端的服務(wù)在中國的體檢市場(chǎng)是沒(méi)有的，因為醫療服務(wù)發(fā)展起來(lái)較為緩慢、盈利能力差且很難規?；瘡椭?。因此，以?xún)x器來(lái)提供量化的結果成為最適合當下市場(chǎng)的模式。

再次，民營(yíng)體檢超過(guò)85%為團單，且團體客戶(hù)集中在外企和大型國內企業(yè)，客群比較單一，市場(chǎng)對價(jià)格敏感，加上體檢套餐差別大，用戶(hù)遷移成本低，要想留住用戶(hù)難以避免價(jià)格戰。這種模式在長(cháng)期來(lái)看是不可持續的，只要市場(chǎng)競爭足夠，體檢行業(yè)的利潤率將會(huì )是逐年下降的。盡管愛(ài)康國賓在整個(gè)體檢行業(yè)中給市場(chǎng)的影響是中高端，但中高端用戶(hù)的容量有限，雖然整體營(yíng)收和凈利都非?？捎^(guān)，未來(lái)增長(cháng)空間相對不會(huì )像原來(lái)那么快。

從上述簡(jiǎn)單的分析來(lái)看，體檢市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)走到了一個(gè)轉折的時(shí)刻，原有的發(fā)展模式受限明顯，這迫使行業(yè)集中度加高。但即使行業(yè)集中度真能加強，也無(wú)助于改變體檢行業(yè)的本質(zhì)，無(wú)法推動(dòng)體檢行業(yè)的轉型。

那么體檢行業(yè)到底如何從技術(shù)回歸到服務(wù)，把頭和尾都續上？

這方面目前的幾家體檢巨頭都已經(jīng)展開(kāi)了很多嘗試，比如愛(ài)康國賓的名醫工作室，美年大健康發(fā)展遠程醫療和瑞慈體檢開(kāi)設高端診所等舉措，都在試圖打通鏈條來(lái)為用戶(hù)提供更全面的服務(wù)。但這樣的模式還相當初級，很難真正去和自身的業(yè)務(wù)進(jìn)行完全的匹配。

現行市場(chǎng)環(huán)境下，用戶(hù)的體檢行為大部分情況下是脫離醫生的一種自發(fā)行為，這也是中國體檢市場(chǎng)的一種怪相。用戶(hù)或企業(yè)HR在廣告和體檢公司銷(xiāo)售代表的引導下選擇體檢方案，這些銷(xiāo)售往往以產(chǎn)品為核心去推銷(xiāo)體檢，完全不是建立在個(gè)人健康需要的基礎上，醫生的作用被完全拋在一旁，同時(shí)也造成了大量不合理體檢和過(guò)度體檢。

因此，要將用戶(hù)行為和醫生掛鉤，針對性的提供有價(jià)值的體檢并能整合這類(lèi)數據才是關(guān)鍵。在這一過(guò)程中，與商保和醫療機構的合作是不可或缺的。商保公司一直較為看重體檢公司，主要是體檢公司團體客戶(hù)資源和背后的健康數據。第一種比較直接，第二種目前在直接應用上可能還有一定困難，因為數據還不夠連續，很多分析手法缺失。因此，如果體檢公司能和醫療服務(wù)真正結合，其不僅可以補足頭尾的缺陷，還可以獲得支付方的一定支持。

但與醫療服務(wù)的結合并不容易，目前體檢公司主要青睞的手法是做高端診所，但這種診所的市場(chǎng)需求總體較低，也難以與體檢的大量客戶(hù)匹配，無(wú)法真正結合。未來(lái)適合體檢自身發(fā)展或者可以與體檢公司合作的主要集中在中端市場(chǎng)。目前中端用戶(hù)的需求已經(jīng)起來(lái)，但市場(chǎng)除了公立醫院和特需以外，優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)醫療服務(wù)機構主要集中在高端，還沒(méi)有真正為中端人群服務(wù)的新型基礎醫療。在這類(lèi)新型診所內，用戶(hù)可以根據自身的需求來(lái)定制體檢并有優(yōu)質(zhì)的醫生來(lái)解讀和給出健康管理意見(jiàn)。

而第三方檢驗和遠程醫療則是從另一端來(lái)為體檢行業(yè)抒困。通過(guò)發(fā)展遠程和第三方檢驗，并與基礎醫療相結合，體檢公司可以有效的與基礎醫療結合并有針對性的為用戶(hù)提供全鏈條服務(wù)，這才能擺脫當前的依賴(lài)并購式外延擴展的困局，通過(guò)內生性和外延式并舉的方式走出新的發(fā)展道路。

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